收购法兴?

　　“我们考虑行动，很简单，因为全欧洲都在考虑。”最大的潜在收购者巴黎银行说 　　 　　本刊特约记者 吴铮 发自伦敦 　　本刊特约记者 钱亦楠 发自巴黎 　　本刊记者 王真 宋燕华 发自北京 　　 　　在当前形势下，即使次贷损失已被弥补，法兴也并未因此案导致2007年亏损，但银行的声誉已一落千丈。 　　根据法兴2006年年报披露，其资产规模为4218亿欧元，核心资本金329亿欧元。目前公布的交易丑闻和次贷危机造成损失合计约为70亿欧元。但在2月21日公布2007年年报前，还难以断言法兴的最终损失。 　　法兴仍表示乐观。该行1月24日的公告预计，考虑了交易丑闻和次贷减记两方面的影响，2007年仍能实现6亿至8亿欧元的盈利。法兴甚至表示，将按45％的比率派发2007年的股息。 　　法兴在宣布交易丑闻给该行造成49亿欧元损失的同时，还宣布了20.5亿欧元的次贷资产减记。法兴董事会迅速决定，实施一项55亿欧元连带优先认购股权的资本充实方案，以使得该行的资本充足率重新达到8％。 　　法兴表示，未受危机影响的业务均表现良好。国际零售银行业务增长强劲，2007年度净利润同比增长约40％，私人银行事业部年度净利润同比增长约35％，等等。 　　然而，外部的评价难以乐观。瑞银集团驻伦敦分析师Gert Van Rooyen表示，法兴银行因为这一事件即将面临内部调查，可能会影响银行最近一两年内的风险承受能力和盈利前景。 　　惠誉则认为，凯维埃尔案将影响法兴银行核心的企业和投资银行业务，今年该部门的经营将举步维艰。该行流程系统的有效性和声誉也会受到质疑，下属资产管理业务也可能受此影响，增长形势不容乐观。因此，2008年对法兴银行来说会是困难的一年。 　　最重要的是，“法兴银行的风险控制系统已经失去了公信力，如要使监管部门、评级机构和投资者重拾信心，法兴银行必须有非常重大的改革。”穆迪表示。 　　 　　收购传闻 　　与此同时，法兴被收购的种种可能开始在业内流传。 　　戏剧性的是，1月30日，兴业银行股价大涨10％，报收于78.45欧元，成为自2002 年12月16日以来最大涨幅。原因则是当市场传闻法国最大银行巴黎银行有意收购法兴银行，汇丰、意大利信贷银行等也是有力竞购者。 　　当晚，面对可能被巴黎银行收购的传闻，法兴银行主席布通在接受法国电视二台的采访时表示，兴业可以保持独立，“关于兴业被并购的传言已经飞了12年。” 　　次日，法国欧洲事务部长朱耶（Jean-Pierre Jouyet）在接受LCI电视台采访时，否认了法兴将被收购前景：“法兴的基础依然牢固，不存在被收购的风险。” 　　法国一家投资公司一位不愿透露姓名的分析师在接受《财经》记者采访时表示，法兴的前景仍面临众多变数：随着丑闻事件调查的深入，是否会暴露出法兴银行在运营和风险管理上更多的漏洞？法国总统萨科齐已经多次公开表示要追究相关人员的责任，丑闻的责任最终如何界定，将给法兴的管理层带来怎样的冲击？次贷危机阴魂不散，前景不明，法兴是否会遭到新的损失？这些因素都可能改变法兴未来的命运。 　　1月31日，巴黎银行打破了对收购传闻的沉默。路透社和法新社相继报道，巴黎银行确认正在考虑收购法兴。“我们考虑行动，很简单，因为全欧洲都在考虑。”其发言人称。 　　目前法兴的总市值不超过400亿欧元，相当于其2006年底净资产值的1.5倍以下，以2006年利润水平衡量的市盈率在6-7倍上下。这样的估值水平对竞争对手是相当有吸引力的。 　　早在1999年，巴黎银行就曾出价349亿欧元，欲收购法兴和法国另一家银行Paribas，最终结果只收购了Paribas。法兴方面则因遭到强烈反对，无果而终。 　　不过，法兴的流通股达80％，且股权很分散，比较容易在二级市场上被敌意收购。第一大股东Assact是由法兴员工组成的具有持股协会性质的机构，仅持有7％的股权。 　　法兴也从来不缺少买家。除了巴黎银行，市场人士认为，欧洲众多银行都可能成为法兴的潜在买家，如意大利的UniCredit银行，英国的汇丰、巴克莱，西班牙的Santander和BBVA。其中，意大利的UniCredit银行在2007年甚至明确表示了收购意向，但被法兴拒绝。 　　 　　分拆收购 　　虽然潜在竞争者众多，且市场条件复杂，投资者依然普遍看好巴黎银行收购法兴的前景。1月30日，高盛发表的一份研究报告认为，巴黎银行是法兴最具潜力的收购者。 　　法国政府已公开表态，法兴仍将维持为法国的银行。法国总理菲永1月29日对议会表示，“政府要确保兴业银行仍然是一家伟大的法国银行，不会让法兴成为其他公司的敌意收购对象。” 　　即使同为法国银行，收购法兴不至于遭到政府反对，巴黎银行和法兴的整合也面临种种挑战。首先，两行的零售银行业务居法国前两位，在法国境内分别拥有2200家和2700家网点。两家合并可能会触发反垄断的诉讼，从而引起欧盟的干预。 　　其次，两家银行近年来投行业务均发展迅速，其合计市场份额占法国市场近七成。巴黎银行主席佩博罗（Michel Pebereau）曾多次提出，与法兴的合并将是一种价值的损耗(value destructive)，因为两家银行的企业和投资银行部重叠甚多。 　　市场资深人士如高潮生，则对《财经》记者表达了另一种担心：现在投行业务都在向自营的方向发展，两行合并后市场份额过大，反而可能因缺少规模相当的交易对手，抑制法国衍生品业务的发展。 　　一个比较折衷的方案是，由巴黎银行购买法兴的商业银行和资产管理业务，以加强其海外零售业务。由零售业务很强大的法国农业信贷银行(CASA， Credit Agricole SA)收购法兴的投行业务，从而提升其薄弱的投行业务。 　　法国ESLSCA商学院学术研究中心主任乔治・卡斯特尔（Georges Castel）就是这一方案的支持者，他对《财经》表示，要考虑收购合并造成的托拉斯效应，也要理解法国的“经济爱国主义的情绪”，分拆收购是比较理想的方案。 　　2月1日，彭博社报道，法国农业信贷银行正在考虑收购法兴。截至本期《财经》付印前，法兴命运仍悬而未决。