股票价格指数的编制

第四节 股票价格指数的编制

股票价格指数是衡量股票价格水平的一种技术工具，在股票价格分析中得到广泛的运用。股票价格指数也是衡量股价波动的重要指标。

一、股票价格指数

证券市场上股票行情千变万化，有些股票价格上涨，有些股票价格下跌，而判断股价的涨跌变化及其幅度就要有适当的指标。证券市场上通行的股价指标有股价指数、股价平均数、利值率和本益比。 这4种股价指标各有特点。股价平均数依据其计算方法不同可分为简单算术平均、修正股价平均以及加权股价平均数三种。利值率是以债券的债息或股票的股息除市价的商。证券经营机构经常编制“平均利值率”这一指标来反映整个市场的股价、股息（或债息）的趋势。平均利值率的计算方式有两种：其一为先计算个别股票的利值率，合计以后再除以样本股票数；其二为将各样本股票的股息、 股价分别加权再相除。本益比则是股价比每股税后纯益。本节重点论述证券市场上最常用的股价指标——股价指数。

1．股价指数

股价指数是用百分比来表示多数股票价格的一般波动趋势的指数。计算股价指数时，先假定某一时点为基期，基期的股价指数为 100，而后用计算期股价与基期股价相比， 并用百分比表示。 股价指数的升降单位为“点”。点是衡量股票价格升降起落的相对尺度。

2．股价指数编制方式

股价指数编制方式可分为两种：平均法和综合法。

（1）平均法

采用平均法计算指数时，先计算各样本股票的个别指数，再加总求算术平均数。 假定基期第种股价为

，第期（计算期）第 种股价为，样本股票数为, 则计算公式为：

（2）综合法

采用综合法计算指数时， 先对样本股票的基期价格与计算期价格分别加权。假定基期股价为100，用计算期股价与之相比，并以百分比表示，则其计算公式为：

二、几种常用的股票价格指数

1．道·琼斯股票价格平均指数

简称道·琼斯股票指数。由美国道琼斯公司编制，在交易日每半小时计算一次，每天早晨在《华尔街日报》及其通讯新闻报刊上公布，是表明美国股票行市变动的一种股票价格指数。 它共分为4组：道琼斯工业股价平均数；运输业股价平均指数；公用事业股价平均指数；平均股价综合指数。道琼斯指数在世界上久负盛名，为世界各股票交易所和股票投资者所注重。这是因为它所选择的大都是美国具有举足轻重地位的大公司，它的编制历史悠久，从未间断，而且发表在全世界最有影响的金融刊物《华尔街日报》上，是目前世界金融市场上影响最大的一种股票价格指数。

2．标准普尔股票价格指数

由美国标准普尔公司编制的反映美国股票市场行情变动的股票价格平均数。 分为：①工业股价指数（包括85个行业的400种股票）；②运输业股价指数（包括航空、铁路、汽车运输业的20种股票）；③公用事业股价指数（包括5个行业的40种股票； ④金融业股价指数（包括银行储蓄和放款协会、保险、 金融公司等的40种股票）； ⑤综合股价指数（包括全部500种股票）。 标准普尔股票价格指数也是美国股票市场涨跌的基本标准之一。

3．东京证券交易所股票价格指数

由东京证券交易所编制。东京证券交易所的股票价格指数虽然设立的时间比较短，但由于日本经济在二十多年中的飞速发展，使得日本证券市场在世界领域内越来越居于重要地位，从而东京股票交易所股票价格指数的变化速度和幅度也异常快速。

4．恒生股票价格指数

这是香港股票市场衡量股市行情的一种综合指标。是由恒生银行根据各行业具有代表性的33种股票市值加权计算出来的，是目前香港股票市场上最具有代表性的一种价格指数。

5．上海证券交易所指数

上海证券交易所指数简称上证指数。它是由上海证券交易所依据在交易所上市的所有股票价格而编制的。上证指数于1991年7月15日正式公布。上海证券交易所在吸取美国、日本、香港、台湾等国家和地区股价指数编制经验的同时，对静安股价指数作了充分的分析，经过

酝酿比较，采用了市场价格总额加权计算法，以当时市场全部8种股票为样本， 以正式开业日 ——1990年12月19日为基期，并以股票发行量为权数进行编制。 其计算公式为：

具体计算方法： 以当时基期和计算日8种股票的收盘价（如当日未成交，延用上一日收盘价，）分别乘以发行股数，相加以后求得基期和计算目的市价总值，再相除后即得股价指数。但如遇上市股票增资扩股或新增（剔除）时，则须相应进行修正，其计算公式调整为：

1993年5月3日，上海证券交易所开始公布分类股价指数。这是由于在上海证券交易所中，上市了众多的股票品种；许多分属不同行业的股票将会以其特有的成长特性， 影响投资者的投资偏好， 并会产生多种投资组合。这种状况反映在股价上，即是一种波动的错落有致。作为反映股票市场总体股价水平又走势的上证综合指数却无法反映不同行业的股票投资组合的市场表现。上证分类指数的编制，为上海股票市场的投资者提供了一种能细致分析各类型股票价格变动的有效工具。上证分类指数分为工业、商业、 房地产业、 公用事业及综合类五大类。 其首日开盘指数分别为1367.38、1368.86、1373.06、1358.78、1360.30点，并分别以1348.23、1384.36、1356.16、1345.73及1378.83点报收。

上证分类股价指数是以 1993年4月30日上证综合股价指数的收盘指数1358.78点作为计算基准的。其计算公式为：

当日分类股价指数计算公式中的“前日收盘分类指数”即为基准日上证综合股价指数的收盘指数。

当有新股上市或送配股时，与上证综合股价指数调整方式相同，上证分类股价指数亦需要作相应调整，即以今日上证分类开盘市价总额作为权数进行调整， 其调整的具体计算公式与 上证综合股价指数的调整公式相同。

上证分类股价指数公布以后，上海证券交易所同时公布上证综合股价指数和上证分类股价指数，这两种指数之间存在可比性，具有直观的分析参考价值。

1996年7月1日，上海证券交易所正式公布上证30指数。上证30指数是由上海证券交易所编制的， 以在上海证券交易所上市的所有A 股股票中选取最具市场代表性的30种样本股票为计算对象，并以流通股数为权数的加权综合股价指数，取 1996年1月至1996年3 月的平均流通币值为指数的基期，基期指数定为1000点。上证30指数以“点”为单位。

上海证券交易所在1998年7月6日对上证30指数样本股进行调整。调整后的新样本股名单如下：

工业类（15个）：青岛海尔、春兰股份、四川长虹、上海石化、湖北兴化、华北制药、通化东宝、伊利股份、上海汽车、 邯郸钢铁、 齐鲁石化、江南重工、沦牌曲酒、东方通信、鲁北化工；

商业类（1个）：中百一店；

地产类（1个）：陆家嘴；

公用事业类（6个）：申能股份、原水股份、葛洲坝、虹桥机场、广州控股、东方航空；

综合业类（7个）：爱建股份、东方集团、梅雁股份、东大阿派、清华同方、苏州高新、五矿发展。

6．深圳证券交易所指数

1991 年 4月4日， 深圳证券交易所股票价格综合指数开始公开编制发表。该指数以1991年4月3日为基期，基期指数为100。深圳证券交易所股价综合指数采用基期总股本为权数计算，以所有上市股票为样本股。 如样本股的股本有变动时，以变动之日为新基日，以新基数进行计算。 其计算公式为：

1995年1月3日，深圳证券交易所开始编制深圳成份指数，并于1995年2月20日正式公布。

深圳成指的编制方法是通过对所有上市公司进行考察， 按一定标准选出一定数量具有代表性的上市公司， 采用成份股的可流通股数为权数，用皮氏加权股价指数为计算公式，进行综合计算编制。计算公式为：

深圳成份股指数按照股票种类分A 股指数和B 股指数。A 股指数按其所属行业分， 包括工业分类指数、商业分类指数、金融分类指数、地产分类指数、公用事业分类指数、综合企业分类指数。每个分类指数至少用3家成份股编制。深圳成指的基日定为1994年7月20日，基日指数定为1000点。

深圳成指公布以后，于1997年12月29日进行第一次调整，1999年11月6日又进行第二次调整。最新的深圳成份股指数的成份股为40家（同时包含A 股和B 股）：

工业类（23家）： 深科技、 五粮液、 一汽轿车、东方电子、环保股份、中兴通讯、粤美的、 云南铜业、 燕京啤酒、 深康佳、新大洲、武凤凰、陕长岭、银广夏、湘酒鬼、粤美雅、 唐钢股份、小天鹅、锌业股份、辽通化工、苏常柴、深南玻、江铃汽车；

商业类（3家）：苏物贸、西安民生、鄂武商；

金融类（1家）：深发展；

地产类（4家）：深万科、深振业、粤宏远、深长城；

公用事业类（5家）：深能源、深圳机场、粤电力、湖南投资、电广实业；

综合企业类（4家）：中关村、中信国安、深宝安、中色建设。

2002年1月21日，深圳证券交易所又一次对深成指进行调整。

调整后的新成份股指数样本：

采掘业2家：西山煤电、中原油气。

制造业19家：五粮液、燕京啤酒、湘酒鬼、鲁泰、晨鸣纸业、中国凤凰、南风化工、深康佳、南玻科控、唐钢股份、锌业股份、云南铜业、中集集团、威孚高科、一汽轿车、新大洲、粤美的、佛山照明、小天鹅。

电力、煤气及水的生产和供应业2家：粤电力、深能源。

建筑业1家：中色建设。

交通运输、仓储业2家：深圳机场、盐田港。

信息技术业5家：中信国安、 中兴通讯、 长城电脑、深科技、东方电子。

批发和零售贸易2家：鄂武商、西安民生。

金融、保险业1家：深发展。

房地产业2家：深万科、深振业。

社会服务业2家：中关村、湖南投资。

传播与文化产业1家：电广传媒。

综合类1家：深宝安。

三、股价指数的作用

1．经济的“晴雨表”

股票价格指数能充分反映经济的状况，并且往往首先在股市中得到反映。当经济复苏，走向繁荣时，由于投资增加，市场景气看好，投资者信心倍增，商业交易活跃，反映在股票市场上便是股票交易量上升，引起股价上升；反之，市场不景气，经济走向萧条，投资利润减少，这种情况马上会在股票市场上反映出来，这时，投资者对股市前景悲观，纷纷抛售股票，导致股价下跌。1929～1933年世界经济大危机便首先在股票市场上得以反映，股价指数暴跌。

2．股价高低及走势的“指南针”

股票价格指数反映了股市上股票价格高低的总体水平和未来走势，但对于单个股票的价格波动反映不明显。因此，当要分析股市的现状及未来趋势时，一般运用股票价格指数加以说明和测定。

3．投资者的投资“方向盘”

证券投资者要进行股票投资或投机，首先必须了解股市行情、因而就需要研究股票价格指数的变化，从而明确投资的方向和时机，并且决定是短期投资还是长期投资，以便获取最大收益。