财务报表建模

财务报表建模

1 概述

公司财务管理中，财务报表预测的用处是不容辩驳的。此预测有一个专门术语——预计财务报表（pro forma financial statement），它是许多公司财务分析的主要工具。接下来的几次实验，我们主要介绍预计财务报表在评价公司及公司证劵方面的应用，它也构成许多信用分析的基础。通过考查预计财务表，我们可以预测未来年度公司所需融资是多少。我们可以用它做“what-if ”模拟模型，并且当财务和销售数据变化时，我们可以通过预计财务报表模型了解该公司受到的影响是什么。

此次实验，我们提出了一个财务模型的变化。所有这些模型都是由销售驱动的，即假设资产负债表和损益表的项目多数是直接或间接地与销售收入相关的。求解该模型的数学结构涉及线性方程组求解并在此基础上预测未来年度的资产负债表和损益表。但是，关于模型求解，电子表的用户不用担心。事实上，电子表可以通过迭代解决模型中的财务关系求解。而我们要操心的是如何正确地在Excel 电子表中表明相关账户的关系。

2 财务模型如何工作：理论和一个初始实例

几乎所有的财务报表模型都是销售驱动（sale driven ）的。这说明在财务报表中，一些重要的变量都要尽可能假设为公司是销售收入的函数。例如，会计的应收账款直接就是公司销售收入的一个百分比。一些稍微复杂点的变量如固定资产（或一些其他的账户），它们都可以假设为是销售收入的一个条件函数，例如：

a 如果 销售

实验：

目前的销售收入是1000。预计该公司的销售收入将按每年10%的比率增长。另外，该预期财务报表满足下列关系。

——————————————————————————————————————— 流动资产： 假设为该年销售收入的15% 流动负债： 假设为该年销售收入的8% 固定资产净值： 假设为该年销售收入的77% 产品销售成本： 假设为销售收入的50% 派息比率 假设为40%

折旧： 假设为年内平均账面资产的10% 固定资产原值： 净资产加上累计折旧

长期债务： 公司既不偿还已有的债务，在五年内也不借入更多的资金 现金和流动证券： 资产负债表的一个触发变量（见下面的解释），假设现金和流

动证劵的平均余额有8%的利息收入

派息比率： 税后利润的40%

———————————————————————————————————————

2.1 “调节变量”

资产负债表中，我们假设现金和流动证劵是一个“调节变量”。它有两重意思： （1）“调节变量”的机制含义我们定义为

现金和流动证劵 = 总负债和股东权益—流动资产—固定资产净值 通过使用这个定义，我们确保资产和负债总能相等。

2.2 预测下一年的资产负债表和损益表

●负债的利息费用=负债利息率×年平均负债

该公式使我们适应模型中的负债偿还的变化和以不同利率的滚动偿债。 ●现金和流动证劵的利息收入=现金利息率×现金和流动证劵的年平均值 ●折旧=折旧率×固定资产原值的年平均值

假设所有新固定资产都是在年内购买的。还假设该年没有固定资产清理。

●税前利润=销售收入—销售成本—债务的利息支付＋现金和流动证劵的利息收入—折旧

●税金=税率×税前利润 ●税后利润=税前利润—税金 ●股利=股利支付率×税后利润

假设公司以一个固定的利润百分比支付股利。替代假设是该公司对它的每股股票的股

利有一个目标值。

●未分配利润=税后利润—股利 （2）资产负债表中的等式

●现金和流动证劵=总负债和所有者权益—流动资产—固定资产净值

正如前面所解释的，该公式的含义是现金和流动证劵是资产负债表的一个触发变量。 ●流动资产=流动资产/销售收入×销售收入

●固定资产净值=固定资产净值/销售收入×销售收入

●累计折旧=上一年的累计折旧余额＋折旧率×固定资产原值的年平均值 注意这个模型不区分厂房设备和其他如土地等的固定资产。 ●流动负债=流动负债/销售收入×销售

●假设负债不变。替代模型我们将以后研究，假设负债是资产负债表的一个触发变量。 ●股本金不改变（该公司不发行新股票）。

●累计未分配利润=上一年的累计未分配利润＋本年增加的未分配利润

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请根据上面的情况，预测未来5年的数据，建立资产负债表和损益表的财务模型： 1、打开excel “财务表报建模-学生”，以自己的“姓名+学号”命名 2、根据已知信息，输入相应的函数 3、使用“迭代计算”

注意：在EXCEL 中财务报表模型所包含的单元格是互相依赖的。为了确保电子表有重新计算功能，在完成所有数据输入后，你应该打开主菜单的“工具-选项-重新计算”的对话框，选择“迭代计算”。

下面是前两年的标准答案，作为校对的参考：