支付系统发展与超额准备金需求变动

内容摘要：

[摘要]本文介绍了我国支付系统的主要 发展 阶段、超额准备金需求变动的理论基础及支付系统发展对超额准备金需求的影响。研究发现，支付系统的发展降低了商业银行对超额准备金的需求，降低了商业银行超额准备金率的方差，提高了商业银行对超额准备金机会成本的敏感程度，更重要的是它可能影响央行法定存款准备金制度的效果。

[摘要]本文介绍了我国支付系统的主要 发展 阶段、超额准备金需求变动的理论基础及支付系统发展对超额准备金需求的影响。研究发现，支付系统的发展降低了商业银行对超额准备金的需求，降低了商业银行超额准备金率的方差，提高了商业银行对超额准备金机会成本的敏感程度，更重要的是它可能影响央行法定存款准备金制度的效果。

[关键词]支付系统，超额准备金，需求下降

一、我国支付系统发展简介

大额支付系统采取逐笔发送支付指令，全额实时清算资金，系统与直接参与者采取直接连接的方式，实现了从发起行到接收行全过程的自动化处理，实行逐笔发送，实时清算，一笔支付业务不到1分钟即可到账。大额支付系统具有较全面的流动性管理功能，提供自动质押融资机制、设置清算窗口等系统功能。

二、超额准备金需求的理论基础

对超额准备金需求的理论分析最初建立在baumol(1952)和tobin(1956)的存货模型基础上。该模型假设商业银行持有超额准备金的目的是为了支付未来的一系列可预见交易。超额准备金的持有虽然使商业银行放弃将资金投放在具有较高收益率的投资工具上，但也减少了当缺乏清算资金时，将投资工具转换为准备金的交易成本。根据存货模型，商业银行超额准备金需求为：其中凡是商业银行对超额准备金的需求；c是每次将投资工具转换为准备金的交易成本；了是预计每年的交易量；rb是投资工具利率；rr是超额准备金的利率。

poole(1968)把货币市场因素引入到准备金需求模型中，并假设银行要么通过隔夜市场调整其准备金水平，要么向央行借入资金以弥补准备金不足。poole(1%8)模型实际上是解决商业银行依据利润最大化原则将流动资金在准备金和隔夜拆借市场之间分配。根据poole(1968)模型，在其他情况不变的情况下，银行间同业拆借利率上升，商业银行将减少持有的超额准备金。

后续的超额准备金需求分析则考虑了不确定性因素。其中oliver(1971)、frenkel和jovanovic(1980)、miller和orr(1996)的模型考虑了商业银行净支出具有随机不确定性，他们认为商业银行持有超额准备金的原因不仅仅是交易动机，更重要的是预防支出的不确定性(即预防动机)。在预防动机的假设下，如果客户提取存款的规模、时间具有较大的不确定性，那么商业银行应持有较高的超额准备金。

三、支付系统发展对超额准备金需求影响的理论分析

根据存货模型，可预见支付系统发展将导致：(1)存货模型中的c逐渐减少，商业银行的超额准备金需求将随之降低。由于现代化支付系统基本消除了在途资金成本，而通过手工联行或电子联行系统汇划款项时，商业银行均无法实时入账，所以支付系统的发展将减少投资工具转换为超额准备金的资金汇划时间成本。此外，现代化支付系统支持债券市场的债券发行、债券对付和债券交易业务，现代化支付系统也支持同业拆借市场，拆出方或归还方在规定时间通过大额支付系统主动办理资金汇划和结算，而手工联行或电子联行则不具有这些功能。因而支付系统的发展除减少资金汇划时间成本外，也将在这些方面减少投资工具转换为超额准备金的交易成本，从而减少对超额准备金的需求。(2)存货模型中的y将随着支付系统清算模式的变化而变化。若商业银行之间采用递延净额结算方式(dns)则将减少交易量y，从而降低对超额准备金的需求；而若采用实时全额结算方式(rtgs)则交易量y较大，需持有较高超额准备金。此外，y也随着支付系统清算账户的摆放模式而改变，支付系统清算账户的集中摆放将有助于减少商业银行在多个清算账户中同时持有准备金，从而节约流动性。且清算账户的集中摆放有助于商业银行从全局出发，实施流动性管理。现代化支付系统相对于手工联行或电子联行系统的一个重要特点就是各政策性银行、商业银行以其省级分行作为直接参与者接入城市处理中心(ccpc)，而各省级分行开设的清算账户，物理上摆放在国家处理中心(npc)，逻辑上人民银行各分支行仍可管理商业银行省级分行开设的清算账户。因而现代化支付系统的清算账户摆放比手工联行或电子联行系统更集中。未来的现代化支付系统(第二代)则考虑各商业银行采用一点接入清算模式(即清算账户摆放将进一步集中)。从我国清算账户摆放模式的演进也可得出支付系统的发展将减少商业银行对超额准备金的需求。(3)持有超额准备金的机会成本rb-rr越大，商业银行的超额准备金需求就越小，而且随着支付系统的发展，商业银行对超额准备金机会成本的变动将越敏感。因为支付系统的发展将降低超额准备金需求的调节成本c，从而使商业银行更方便依据同业拆借市场利率和超额准备金利率的大小调节超额准备金持有额度。

根据超额准备金需求的预防动机，由于支付系统的发展，在支付过程中产生在途资金的可能性大大降低，从而商业银行预测日终在央行存款余额的能力逐渐增加，这有利于减少商业银行对超额准备金的需求。此外，现代支付系统也为商业银行应对流动性风险提供了多种手段，如提供日间透支限额、自动质押融资机制等，这也有利于减少商业银行因预防动机而持有的超额准备金。

四、支付系统发展对超额准备金需求影响的实证分析

快捷、高效的支付系统，尤其是大额支付系统可使银行间的贷款交易、存款交易或其他货币交易及时结算以缩短资金清算所用时间，减少结算时间的不确定性，进而可提高银行机构的流动性和刺激货币市场的发展。而市场流动性提高以后，银行系统对中央银行货币的隔夜持有需求量会有所降低。这将推动银行采用市场导向的超额准备金管理方法，商业银行调节流动资金的能力将会有所提高，流动性也随之增强。