20**年煤化工行业市场投资分析报告

2017年煤化工行业市场投资分析报告

目录

第一节 煤化工行业景气度将逐步提升 ....................................... 5

一、油煤比触底回升，有望开启煤化工新一轮景气周期 ..................... 5

二、煤化工产品价格反弹将助推行业盈利改善 ............................. 7

三、煤化工产能利用率提升，后续投资有望增加 .......................... 19

第二节 政策鼓励叠加技术进步，新型煤化工有望迎来春天 .................... 23

一、中央：政策放宽，鼓励新型煤化工合理规范发展 ...................... 23

二、地方：鼓励现代煤化工，加快产业优化升级 .......................... 25

三、企业：未来仍将突破创新，重点项目稳步推进 ........................ 27

四、技术突破与创新支撑煤化工长期发展 ................................ 30

第三节 部分相关企业分析 ................................................ 36

一、航天工程 ........................................................ 36

二、中国化学 ........................................................ 37

三、阳煤化工 ........................................................ 39

第四节 风险分析 ........................................................ 41

第五节 地方煤化工政策 .................................................. 42

一、新疆煤化工相关政策 .............................................. 42

二、山西省煤化工相关政策 ............................................ 43

三、宁夏煤化工相关政策 .............................................. 45

图表目录

图表1：短期油煤比数据明显回升 ............................................................................................................ 5

图表2：长期油煤比仍处于历史低位 ........................................................................................................ 6

图表3：世界银行对2017、2018年油价变化预测 .................................................................................. 6

图表4：国际投行对2017年油价变化预测 .............................................................................................. 7

图表5：煤化工相关企业盈利（净利润/百万元）在2011至2012年间达到高点 ............................... 7

图表6：传统、新型煤化工产业链图 ........................................................................................................ 8

图表7：上游：煤炭价格变化情况（元/吨） ........................................................................................... 8

图表8：上游：无烟煤价格变化情况（元/吨） ....................................................................................... 9

图表9：中游：焦炭价格变化情况（元/吨） ......................................................................................... 10

图表10：中游：电石价格变化情况（元/吨） ....................................................................................... 10

图表11：中游：煤焦油价格变化情况（元/吨） ................................................................................... 11

图表12：中游：纯苯价格变化情况（元/吨） ....................................................................................... 11

图表13：下游：炭黑价格变化情况（元/吨） ....................................................................................... 12

图表14：下游：PV A 价格变化情况（元/吨） ...................................................................................... 12

图表15：中游：甲醇价格变化情况（元/吨） ....................................................................................... 13

图表16：中游：合成氨价格变化情况（元/吨） ................................................................................... 13

图表17：下游：二甲醚价格变化情况（元/吨） ................................................................................... 14

图表18：下游：醋酸价格变化情况（元/吨） ....................................................................................... 14

图表19：下游：尿素价格变化情况（元/吨） ....................................................................................... 14

图表20：下游：三聚氰胺价格变化情况（元/吨） ............................................................................... 15

图表21：下游：丙烯价格变化情况（元/吨） ....................................................................................... 16

图表22：下游：乙二醇价格变化情况（元/吨） ................................................................................... 16

图表23：下游：国内柴油价格变化情况（元/吨） ............................................................................... 17

图表24：下游：国内汽油价格变化情况（元/吨） ............................................................................... 17

图表25：中国神华煤化工业务毛利率情况 ............................................................................................ 17

图表26：中煤能源煤焦化业务毛利率情况 ............................................................................................ 18

图表27：兖矿集团煤化工业务毛利率情况 ............................................................................................ 18

图表28：陕西煤业煤化工业务毛利率情况 ............................................................................................ 19

图表29：煤化工近年产能利用率情况 .................................................................................................... 20

图表30：煤化工企业近年新增投资趋势（标准化） ............................................................................ 21

图表31：中国化学资本支出情况（单位：百万元） ............................................................................ 21

图表32：航天工程资本支出情况（单位：百万元） ............................................................................ 22

图表33：中国化学新签合同额（亿元）及增速 .................................................................................... 22

图表34：华谊集团2020年煤化工板块收入目标（单位：亿元） ...................................................... 29

图表35：中煤集团煤化工产品2020年产量规划（单位：万吨） ...................................................... 29

图表36：煤化工吨煤转化耗水量对比 .................................................................................................... 31

图表37：一体化煤制聚酯（PET ）流程图 ............................................................................................. 35

图表38：褐煤高附加值清洁利用典型流程图 ........................................................................................ 35

图表39：航天工程主要产品 . ................................................................................................................... 36

图表40：航天工程收入、利润（亿元）及增速 .................................................................................... 36

图表41：中国化学部分工程展示 ............................................................................................................ 37

图表42：中国化学利润（亿元）及增速 ................................................................................................ 38

图表43：中国化历史新签合同额和营业收入（单位：亿元） ............................................................ 38

图表44：阳煤化工收入（百万元）及增速 ............................................................................................ 39

图表45：阳煤化工净利润（百万元）及增速 ........................................................................................ 40

表格目录

表格1：我国煤化工相关政策演变 .......................................................................................................... 23

表格2：2016年以来煤化工环评通过及受理项目 ................................................................................. 25

表格3：主要煤化工大省相关政策及表述 .............................................................................................. 26

表格4：主要煤化工省区项目进展情况 .................................................................................................. 27

表格5：部分煤化工集团未来目标、技术、项目规划情况 .................................................................. 28

表格6：现代煤化工升级示范重点 .......................................................................................................... 30

表格7：国内17个重点大型煤化工项目进展情况 ................................................................................ 32

表格8：《能源技术创新“十三五”规划》中煤化工相关产业技术目标 ............................................ 33

表格9：国内主要煤制天然气项目汇总 .................................................................................................. 46

表格10：国内主要煤制烯烃项目汇总 .................................................................................................... 48

表格11：国内主要煤制油项目汇总 ........................................................................................................ 49

表格12：国内主要煤制乙二醇项目汇总 ................................................................................................ 49

第一节 煤化工行业景气度将逐步提升

一、油煤比触底回升，有望开启煤化工新一轮景气周期

油价上行，油煤比提升，煤化工景气度有望提升。油煤比（即油价与煤价之比）是衡量煤化工行业景气度的一个先前指标，2010年到2013年油价迎来一波大级别反弹，油煤比因此回升到历史高位，这也带动了国内煤化工行业在2011年至2012年迎来景气高点。从目前来看，国际油价已经从去年低点的28美元/桶回升至当前55美元/桶的水平，油价煤价比例也从2016年初的不足0.1提升至0.17，上升幅度明显，而油煤比的上行未来将带动煤化工的投资、开工热情。

从长周期来看，油煤比仍处于历史低点，而随着OPEC 国家以及以俄罗斯为首的非OPEC 国家达成原油减产协议，未来国际油价仍有望进一步上行。例如渣打银行预测2017年国际油价将上升至60-70美元区间，而PIRA 能源的分析则预测2017年底油价将达到70美元/桶。随着油价上行，油煤比将进一步提升，煤化工的成本优势将逐渐体系，再结合国内贫油、少气、富煤的资源禀赋特点，我们判断国内煤化工行业（包括设备、工程、煤化工产品）有望迎来新一轮景气周期。

图表1：短期油煤比数据明显回升

数据来源：商务部、北京欧立信信息咨询中心