上市公司财务造假的制度原因

作者：何珊卫志民

光明日报 2013年08期

　　在上市公司发展壮大的过程中，出现了很多问题，财务造假行为大行其道便是其中之一。早期有“造假四大天王”琼民源、郑百文、银广夏、蓝田股份，近期又有绿大地、万福生科(300268)、中联重科(000157)、科伦药业(002422)等被曝光的典型。出现这一问题的根本原因主要表现在三个方面：

　　一、核准制股票发行制度存在先天缺陷

　　我国证券市场是政府主导型市场。上市公司在初次发行阶段，证监会要求公司必须连续三年盈利，企业上市后向社会公开募集资金的主要方式是配股，导致很多企业为了利益进行财务包装。在核准制下，上市门槛较高，很多人认为政府已经为上市公司做了全面体检，但事实并非如此。首先，由于政府的有限理性，政府不能确保核准都是正确的。政府虽然投入大量人力、物力在证券发行核准审查上，但不可能做到每一件审查案都完美无误。而且，由于这种审核具有技术性、专业性，还有主观判断性，误核的情况完全有可能发生。其次，在核准制下，得以发行的证券是经过政府审查核准的，投资人容易因为信赖政府审查形成依赖心理，从而在投资时缺乏审慎、独立的判断。一旦政府审查有误，投资人将蒙受极大损失。再次，寻租腐败。在核准制下，发行额度采用计划管理方式，是对股票发行的垄断管制，管制和权力的广泛存在容易诱发寻租。上市意味着获利，在寻租成本与上市利益之间进行比较，寻租动机使不良公司得以上市，损害投资者尤其是中小投资者的利益，影响了市场的公正。

　　二、外部审计制度存在严重缺陷

　　注册会计师审计的起源，是由于公司管理者基于自利可能有操纵利润、虚报业绩的动机，作为财产所有者的股东为了保护自身利益，委托独立的审计人员对管理者履行经济责任的状况进行审查、鉴证和报告。但目前注册会计师制度没有发挥其应有的作用，财务造假行为不断出现，其原因主要是注册会计师制度本身存在一些问题。首先，注册会计师与企业共谋造假受到查处的概率很小，得到收益是确定的，而坚持独立性带来的收益则有很大的不确定性。据中国注册会计师协会统计，2001年有100多家事务所和6000多名注册会计师受到行政处罚，其中承担民事责任者不到1%。其次，有限责任制注册会计师事务所存在固有弊端。在我国近5000家注册会计师事务所中，实行有限责任公司制的约占90%。而西方发达国家会计中介机构大多采取合伙制，如果会计师事务所无力承担全部赔偿责任，注册会计师本人作为合伙人要以个人财产承担过错赔偿。对比两种制度安排，在我国中介机构现行有限责任公司制下，财务造假成本过低。再次，审计机构的审计行为缺乏独立性。在激烈的市场竞争中，会计师事务所及注册会计师为了争夺上市公司这一大客户，往往置独立、客观和公正的执业守则于不顾，站在上市公司的立场（实际上是站在大股东的立场），大肆损害其他利益主体特别是中小投资者的利益，出具虚假验资、审计报告，甚至帮助上市公司制假、造假，掩盖实情。

　　三、证券市场监管体系存在结构性缺陷

　　首先，监管机构多头管理，缺乏独立性。我国上市公司外部监管的制度安排，导致财政部、证监会、中注协等部门多头管理及相互之间职能重叠。例如，财政部一方面是上市公司国有资产的总代表，一方面是制定会计准则的最终权力机构，扮演着运动员和裁判员的双重角色。证监会的监管职能也很不完善。证券法并未明确规定证监会是唯一的证券监督管理机构。证监会负责审批上千家上市公司融资和再融资及查处各种违规行为，但证监会员工总人数（含借调人员）仅有400人左右。在如此巨大的工作压力下，如何避免权力寻租的出现？中注协作为行业自律组织，却带有明显的政府色彩。其次，监管机构的执法权力不完备。在当前法律框架下，证监会的执法权限受到较大限制，主要表现在：在监管特定的证券市场参与者及行为时需要过多依赖其他政府机构；实质性权力不足，特别是在执法和稽查领域；银行的保密条例对证监会获取银行信息也有限制。证监会执法权力的有限性，必然影响监管证券市场的能力。再次，对造假者的处罚力度不够，起不到应有的警示作用。实践中，公司管理层提供虚假会计信息的违法成本相当低廉，其违规的可能收益远超潜在的成本。

作者介绍：何珊，卫志民，北京师范大学中国经济与政治研究中心。