上市公司股票估值方法的选择与评价

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上市公司股票估值方法的选择与评价

作者：吕敦宏孙弱邹秀峰

来源：《时代金融》2016年第06期

【摘要】居民和机构的存款有着正当的投资需求。中小投资者大多数只用K 线理论等技术分析，而少用估值分析。随着我国股市规章制度的完善、新会计准则的实施，上市公司估值方法将更加受到投资者和证券分析人员的重视。该文对常用的几种估值模型进行了分析、比较和评价。

【关键词】股票估值贴现现金流模型市盈率市净率

一、引言

我国的民间存款有着迫切的投资需求。股票市场是一个重要方向。中小投资者常用技术分析找“庄股”跟庄获利。“庄家”往往会利用这一点制造许多“骗线”，使投资者上当。投资者有必要对上市公司进行估值分析。

上市公司价值估值就是我们所说的公司股票估值。按Soffer 夫妇的说法，证券分析可分为四个阶段：业务分析、财务报表分析、预测、估值。在证券分析中，对上市公司股票进行估值是最关键的一个步骤。在估值阶段，分析人员将预测的结果使用估值模型来确定公司价值、上市公司股票价值。股票估值方法的研究有助于完善我们在资本市场中的投资决策。

二、股票估值的经典方法

现金流贴现估值法、比率估值法是证券分析人员常用的股票估值方法。它们有其相同点，又有各自优缺点和适用不同的情况。

（一）常用的绝对估值模型

绝对估值是通过对上市公司的历史和当前的基本面的分析和对能反映公司未来经营状况的财务数据的预测分析来评估上市公司的股票的内在价值。

绝对估值有两种模型：一是现金流贴现定价模型，二是B-S 期权定价模型（主要用于期权定价、权证定价等）。Soffer 夫妇研究了贴现现金流量模型的五种变形：股息贴现模型、权益现金流模型、自由现金流模型、调整后的现值模型和剩余收益模型。

根据经济值资产负债表的一个重要财务理念—所有索取权的总价值等于它们索取的总资产的价值，我们得到一个重要公式：

上市公司股票估值方法的选择与评价

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