20**年陈华亭财务管理课件

专题一 财务分析与业绩评价

第一节 财务报表分析概述

本节主要考点

1. 财务报表分析方法 2.财务报表分析的局限性

一、财务报表分析的方法

财务报表分析的方法非常多样。不同的人，出于不同的目的，使用不同的财务分析方法。一般来讲，有比较分析法和因素分析法两种 1.比较分析法 2.因素分析法

（一）比较分析法

是对两个或几个有关的可比数据进行对比，从而揭示存在的差异或矛盾。 1.比较分析法的分析框架

2. 比较的内容

（1）比较会计要素的总量 （2）比较结构百分比 （3）比较财务比率

（二）因素分析法

依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。 连环替代法的应用 设F=a×b ×c

基数（过去、计划、标准）: F0= a0×b 0×c 0 实际数： F1= a1×b 1×c 1

实际数与基数的差异：F 1 - F0

计算步骤

（1）确定对比的基数（过去、计划、标准）

分析步骤

（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；

（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；

（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序； （4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。

、财务报表分析的局限性 1.财务报表本身的局限性

（1）财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；

（2）已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量； （3）管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲企业的实际情况。 2.财务报表的可靠性问题

外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性问题主要依靠注册会计师鉴证、把关。但是，注册会计师不能保证财务报告没有任何错报和漏报，而且并非所有注册会计师都是尽职尽责的。因此，分析人员必须自己关注财务报表的可靠性，对于可能存在的问题保持足够的警惕。 3.比较基础问题

在比较分析时必然要选择比较的参照标准，包括同业数据、公司历史数据和计划预算数据。

横向比较时需要使用同业标准。同业的平均数只有一般性的指导作用，不一定有代表性，不是合理性的标志。

趋势分析以本公司历史数据作比较基础。历史数据代表过去，并不代表合理性。

实际和预算出现差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。

第二节 财务比率分析

本节主要考点

1.基本财务比率分析

2.上市公司特殊财务分析指标 3.杜邦分析体系

一、基本财务比率分析

（一）短期偿债能力比率（Short-term solvency or liquidity ratios）

绝对数：营运资本（working capital）＝流动资产－流动负债 相对数：XXXX/流动负债

（分子比率指标）

流动比率

Current Ratio =流动资产/流动负债

速动比率Quick Ratio =速动资产/流动负债

现金比率Cash ratio =（货币资金+交易性金融资产）/流动负债

现金流量比率Cash flow Ratio =经营活动现金流量净额/流动负债

【提示】速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等后的余额。 指标分析

指标分析

一般来说指标高说明短期偿债能力强，但是指标过高也会增加机会成本，降低收益能力。 （二）长期偿债能力比率

资产负债率＝负债总额÷资产总额（Debt ratio）

还

长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益）

本

（Long-term debt-to-capital ratio）

能

产权比率＝负债总额÷股东权益（Debt-to-equity ratio）

力

权益乘数=资产÷股东权益（Equity Multiplier）

现金流量债务比=经营现金流量净额/债务总额 （Cash flow-to-debt ratio） 付

利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 息

（Interest Coverage or Times Interest Earned ） 能

=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用 力

分母分子率

单独记 分子比率

单独记

影响长期偿债能力的其他因素（表外因素）

1.长期租赁：当企业的经营租赁额比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。 2.债务担保：在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。

3.未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。

（三）营运能力比率 1. 指标计算

（1）应收账款周转率（Receivables Turnover）

应收账款周转天数（Turnover days In Receivables Or Average Collection Period or Days ’sales In Receivables）

（2）存货周转率（Inventory Turnover）

存货周转天数（Turnover days In Inventory or Days’sales In Inventory） （3）流动资产周转率（Current Assets Turnover）

流动资产周转天数（Turnover days In Current Assets）

（4）固定资产周转率（Fixed Assets Turnover）

固定资产周转天数（Turnover days In Fixed Assets）

（5）总资产周转率（Total Asset Turnover）

总资产周转天数 （Turnover days In Total Assets） 2. 指标的分析

（1）总资产周转能力的驱动因素

总资产周转能力的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”，不使用“资产周转次数”。

（2）流动资产周转能力的分析

流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。

①应收账款分析

1）应收账款周转天数是否越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现销更有利，周转天数就不是越少越好。此外，收现时间的长短与企业的信用政策有关。例如，甲企业的应收账款周转天数是18天，信用期是20天；乙企业的应收账款周转天数是15天，信用期是10天。

2）应收账款分析应与销售额分析、现金分析相联系。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，以致放宽信用政策，甚至随意发货。

②存货分析

1）存货周转天数不是越少越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。要有对比的标准。

2）应注意应付账款、存货和应收账款（或销售收入）之间的关系。一般来说，销售增加会拉动应收账款、存货、应付账款增加，不会引起周转率的明显变化。

3）应关注构成存货的原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系。正常情况下，它们之间存在某种比例关系。如果产成品大量增加，其他项目减少，很可能是销售不畅，放慢了生产节奏。

（3）非流动资产周转能力的分析

非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率，主要用于投资预算和项目管理分析，以确定投资与竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。

（四）盈利能力比率

2. 指标分析

（1）销售净利率的变动，是由利润表各个项目变动引起的。 ①应重点关注金额变动和结构变动较大的项目。

②毛利率变动原因可以分部门、分产品、分顾客群、分销售区域或分推销员进行分析，视分析的目的以及可取得的资料而定。

（2）影响总资产净利率的驱动因素是销售净利率和总资产周转次数。 （3）权益净利率分析利用杜邦分析体系。