证券投资基金在金融体系中的地位

2016—2017学年

证券投资基金课程论文

题 目 论证券投资基金在我国金融体系中的地位和作用

学 院 商 学 院

专 业 金 融

班 级 金 融 142

学 号 [1**********]5

学生姓名 唐 青 青

指导教师 罗 宏 锋

完成日期 2017.06.5

摘要

证券投资基金是证券市场发展的必然产物，也是一种重要的金融创新，在发达国家已有上百年的历史。目前，1865年英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”被人们看作是最早的基金。中国基金业起步于20世纪80年代末，1992年11月成立的淄博乡镇企业投资基金是我国境内第一家较为规范的投资基金。证券投资基金具有独特的制度优势，对金融市场和经济发展的作用日益突出。因此，本文将重新梳理我国证券投资基金的发展历程，以求能从中证实其在金融体系中所做的贡献，进而证实证券投资基金在我国金融体系所处的地位以及作用。

【关键词】证券投资基金；发展历程；融资；地位

一、证券投资基金概述

（一） 概念

投资基金是一种组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式，主要通过向投资者发行收益凭证（基金份额），将社会上的资金集中起来，交由专业的基金管理机构投资于各种资产，实现保值增值。

（二）特点

（1）集合理财、专业管理

（2）组合投资、分散风险

（3）利益共享、风险共担

（4）严格监管、信息透明

（5）独立托管、保障安全

二、我国证券投资基金的发展历程

（一）萌芽、早期发展阶段

20世纪80年代末，“中国概念基金”才相继出现。而美国早在1924年就诞生了世界上第一只开放式基金——马萨诸塞投资信托基金。相比于美国投资基金的发展，中国晚了半个多世纪。20世纪80年代随着养老基金制度改革以及随后90年代股票市场的持续大牛市使美国基金业的发展真正迎来了大发展的时代。而到1985年，中国的证券投资基金才有所发展。

1992年6月，深圳市率先公布了《深圳市投资信托基金管理暂行规定》，同年11月，经深圳市人民银行批准成立深圳市投资基金管理公司，发起设立了当时国内规模最大的封闭式基金——天骥基金，规模5.81亿元人民币。正是由于深圳是中国改革开放建立的第一个经济特区，是中国改革开放的窗口，才使得证券投资基金有发展的机会。

同年11月，中国境内第一家较为规范的投资基金——淄博乡镇企业投资基金（简称“淄博基金”）经中国人民银行总行批准正式设立。该基金为公司型封闭式基金，并与1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。淄博基金的设立揭开了投资基金在内地发展的序幕。1994年后，我国进入了经济金融治理整顿阶段。中国基金业的发展陷于停滞状态。

由于我国投资基金尚处于发展阶段初期，改革开放前国内的封闭现状存在着一系列法律监管不完善的问题，使得基金普遍存在法律关系不清、无法可依、监管不力的问题。“老基金”资产大量投向了房地产企业法人股权等，实际上算是一种产业投资基金，而非严格意义上的证券投资基金。我国对基金业的发展还没有更清楚的认识。再者“老基金”深受20世纪90年代中后期我国房地产市场降温、实业投资无法变现以及贷款资产无法收回的困扰，由此而来的资产质量普遍不高。

（二）试点发展阶段

1997年11月14日，国务院证券监督管理委员会颁布了《证券投资基金管理暂行办法》。这是我国首次颁布的规范证券投资基金运作的行政法规，为我国基金业的规范发展奠定了法律基础。至此，我国基金业的发展进入规范化的试点发展阶段。1998年3月27日，经中国证监会批准，新成

立的南方基金管理公司和国泰基金管公司分别发起设立了两只规模均为20亿元的封闭式基金——基金开元和基金金泰，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。在封闭式基金成功试点的基础上，2000年10月8日中国证监会发布了《开放式证投资基金试点办法》。

2001年9月，我国第一只开放式基金—华安创新诞生，使我国基金业发展实现了封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。此后，开放式基金逐渐取代封闭式基金成为中国基金市场发展的方向，推出了一系列的不同类型的基金，如南方宝元债券基金、招商安泰系列基金、南方避险增值基金等。

在这个阶段，基金在规范化运作方面得到了很大的提高，不仅在封闭式基金成功试点的基础上成功地推出了开放式基金，使我国的基金运作水平实现历史性跨越，也对“老基金”进行了全面规范清理，使绝大多数“老基金”通过资产置换、合并等方式被改造成为新的证券投资基金。最后监管部门出台了一系列鼓励基金业发展的政策措施，对基金业的发展起到了重要的促进作用，也让开放式基金的发展为基金产品的创新开辟了新的天地。

（三）行业快速发展阶段

随着我国金融体制改革的进一步推进，金融深化程度不断加深，加入WTO 组织后，我国承诺要进一步开放中国的金融行业，在这样一个背景下，我国的证券业、股票市场和债券市场都有了突飞猪进的发展，金融行业在国民经济中的地位逐步提高，对国民经济的发展也起者越来越大的作用。2007年，我国金融业创造的增加值为11058亿元，较1978年，增加了161倍，年均增长率19.21％。我国金融业增加值增长速度明显快于GDP 长，占我国国内生产总值的比重也由1978年的19％上升到200年的4％，金融业规摸上取得长足发展。1979－2007年，我国剔除物价的GDP 实际年均增长9.8％，其中金融业对我国经济增长的贡献率为5.4%①。

相应的，基金业的快速发展与拓宽，我国的相关法律制度也跟上了时代的脚步。2003年10月28日，十届全国人大常委会第五次会议审议通过《中华人民共和国证券基金法》。之后的4年，证券投资基金的产品种类不断增多，例如2004年底，推出国内首只交易型开放式指数基金ETF ——华夏上证50ETF 。2006年5月，推出国内首只生命周期基金——汇丰晋信2016基金等，使得证券投资基金别开生面。

这几年基金业绩表现异常出色，创历史新高，不仅基金业资产规模急速增长，基金投资者队伍迅速壮大，基金产品和业务创新继续发展，也使得基金管理公司分化加剧、业务呈现多元化发展趋势，基金监管的规范化，为证券投资基金的发展提供了一个更为广阔的发展空间。

（四）行业平稳发展及创新探索阶段

根据基金业协会数据显示，截至2016年12月31日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约51.79万亿元。其中，基金管理公司管理公募基金规模9.16万亿元，基金管理公司及其子公司专户业务规模16.89万亿元，证券公司资产管理业务规模17.58万亿元，私募基金管理机构资产管理认缴规模10.24万亿元。同时资产管理业务总规模与2012年底相比增长约595%，占全社会各类资产管理业务总规模的比例达50.5%，与2012年底提高了20个百分点

这一时期的基金业呈现了多元化的发展特点。第一，基金监管机构不断坚持市场化改革方向，贯彻“放松管制、加强监管”的思路。第二，互联网金融与基金业的有效结合，2013年6月，余额宝产品推出，规模及客户迅速爆发增长，成为市场关注的新焦点。第三，专业化分工推行行业服务体系创新。特别是在基金销售方面，一批批城市商业银行和农村商业银行获得基金代表资格，依托互联网的独立销售机构和支付机构得到壮大。 ①谈儒勇，《中国金融发展和经济增长关系的实证研究》，经济研究，1999

三、证券投资基金在金融体系中的地位和作用

（一）证券投资基金产生的原因

从证券投资基金的发展历程来看，其发展原因始于20世纪70年代末的中国经济体制改革在推动中国经济快速发展的同时，也引发了社会对资金的巨大需求，社会生产力水平不断提高，各种机械化工业迅速发展，使得人均国民收入水平伴随国民生产总值增长而上升。一旦有了闲散资金，人们便想着扩大规模，以求更多的回报。

当然，生活水平的提高，使得人们对物质需求有了更高的追求，相对的，企业家为扩大生产规模需要投入大量资金迎合市场需求。这就成就了经济发展成为证券投资基金发展的助推器。

（二）在金融体系中的具体地位和作用

1、专业的理财工具

证券投资基金的发展为中小投资者提供了专业化的理财通道，为中小投资者拓宽看投资渠道，为广大民众普遍接受的一种理财方式。根据2016年中国证券投资基金业协会第一届理事会工作报告，协会现有各类会员2529家，包括普通会员610家，联席会员231家，观察会员1590家，特别会员98家，甚至非会员登记备案机构都有15000余家。有需求便会有供给，基金会员规模如此庞大，也是基于社会各类投资者对金融市场的投资需求。一是为了实现财富的保值增值，呈现需求多元化；二也是为各类需要扩大生产、销售、服务规模的企业提高融资标准，减少融资成本。

再者，机构投资者占比增加对基金话语权的影响作用是相当深远的。在发行方面，2016年大量的委外资金进入基金市场，基金为满足受托方需求定制推出个性化预期收益产品，个人投资者利益和理财需求被淡化；投资风格方面，稳定的持有人结构，便于基金经理操作从而获得稳健的业绩表现。在2016年资产配置荒的背景下，诸如银行、保险、券商、信托、财务公司及社保基金等资金积极寻找稳健收益来源的需求更加强烈。此时，机构投资者对资金安全性的要求更高，更注重风险收益要求，从而使基金经理在管理产品时会更加注重投资的绝对收益。

2、优化金融结构，促进经济增长

这种作用是通过扩大直接融资比例实现的。证券投资基金将中小投资者的闲散资金汇集起来投资于证券市场，扩大了直接融资的比例，为企业在证券市场筹集资金创造了良好的融资环境，实际上起到了将储蓄资金转化为生产资金的作用。

证券投资基金市场对我国经济增长的贡献，并不是如金融市场、股票市场那可直接服务于我国的实体经济，其对经济增长的促进机制是遵循证券投资基金一资本市场—经济增长这样一种逻辑关系，也就是说基金市场对经济增长是种甸接的促进关系，证券投资基金作为理性的机构投资者，为资本市场树立正确投资理念、提供资金供给、降低交易费用，能够有效地活跃资本市场，降低资本市场的波动，保持资本市场乃至整个金融体系的稳定。近几年来，我国的资本市场得到极大的发展，特别是我国的股票市场，自2005年以来经了前所未有的大牛市，市场规模急剧扩张，其对经济增长的促进作用越来越明显。同时，随着我国金融发展的进一步深化，金融体系在保持我国经济的健康稳定方面发挥着基础性的作用，金融业的发展成为推动我国经济增长的新动力。

3、有利于证券市场的稳定和健康发展

证券投资基金通过将众多投资者的资金汇集起来，交由基金管理人进行投资运作。基金管理人作为机构投资者，拥有大批经验丰富的投资研究人员和强大的信息网络。他们可以在基金投资过程中对所投资的证券进行深入的研究分析，并对证券市场进行全方位的动态跟踪分析。这有利于证券市场有效信息的传播与利用。同时，基金倡导理性投资，发挥专业理财的优势，有利于市场合理定价，推动市场价值判断体系的形成。它所倡导的理性的投资文化更看重公司的基本面和企业的未来

价值，引导投资者的投资理念向理性化方向发展，有助于抑制市场的短期过度投机。

4、完善金融体系，维护社会保障体系

长久以来，中国证券投资基金业获得了很大发展，探索出了一条比较适合我国国情的发展道路。证券投资基金法的出台将会为我国基金行业的持续、健康、稳定发展提供有力的制度支持，极大地促进资本市场的发展。

国际经验表明，证券投资基金是实现企业年金、社保基金等社会保障资金保值增值的有效途径。众所周知，我国老龄人口比重逐年增加。据招商证券估计，到2050年中国60岁以上人口将超过3亿。社保基金对于中国而言具有战略重要性，因为在人口老龄化的压力下，政府弥补养老金缺口的压力越来越大。官方数据显示，截至2016年底，社保基金总资产达到2.04万亿元，年收益率为1.7%。在这2.04万亿资产中，地方委托管理的养老基金约为2263亿元。以养老制度为代表的社会保障体系已不能完全适应现阶段形势的发展。

2017年6月1日，港媒称，全国社会保障基金表示正在筹划一系列投资。随着人口老龄化，扩大社保基金资产规模的压力越来越大。规模庞大的中国养老基金将搭上“一带一路”倡议的便车，加入到其他有国家背景的机构行列，在新丝路沿线国家寻找可以获利的投资机会。可以预见今后我国社保基金在规模和数量上都将迅速增长，发展前景非常广阔。在我国，根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，社保基金投资于证券投资基金和股票的比例可达40%。随着社保基金规模的扩大，必将有更多的社保基金投资于证券投资基金。证券投资基金也将成为社保基金投资新方向，为社保基金提供较为安全的投资渠道，促进社会保障体系的建设与完善。

总结

近几年国家大力推进金融深化改革和大力发展完善资本市场，资本市场对经济发展的促进作用正在逐步提高，资本市场在未来的经济发展中起到越来越重要的作用。证券投资基金作为资本市场的一股力量，它的发展推动的不止是社会生产力水平的提高，更主要的是它带动了金融市场发展的新动力，提供投资者又一选择投融资的平台，使其需求多样化，层次化，也足以表明证券投资基金在金融体系中所处的地位。

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