AAA"幂律型投资"(上)

创建时间： 2015-7-9 6:21 修改时间： 2015-7-9 6:22 来源：

一、正态分布与幂律分布

一个国家中，身高的分布通常服从正态分布，人们的身高很少能离开平均值太远，比如姚明就非常稀罕。在这里，平均值体现了事情的特征。［投资者并不那么喜欢一个正态分布的世界］

而一国中的财富，其分布一定服从幂律分布：大部分人拥有比较少的财富，一小撮人拥有大部分财富。在这里，谈论财富的平均值没什么意义，几个巨富是事情的重点。［投资者喜欢与“赢家”们呆在一起］

巨富的存在固然醒目，更重要的是“富者将更富”——马太效应。［马太效应造就了“赢家通吃”，投资者的目光在这里最为密集］

二、网络业中的应用

1、互联网流量分布（站点或服务被访问的数量）服从幂律分布。［太好了，网络界全是沃土］

a）或者说，少数站点获得了巨大的流量，顶级站点好比富豪，更是获得了流量的大部分，这种现象常常被叫做“赢家通吃”。如果这个市场还在扩大，或者说赢家还将进一步长大的话，它今天的估值无论如何惊人，事后看来都不贵。［“投第一”，就是把握这个机遇的经验法则］

b）稍差一些的站点，估值就巨减。这是赢家通吃的另一面，这是投资的巨大陷阱。如果你投了一个小三，你能挣到一些零花钱就不错了；如果你在一个成长性的大市场里投了一个小三，你的下场可能更为悲惨。这里不仅在业务层面存在马太效应；在投资层面也存在分层：你投的是小三，通常你就不太可能跟顶尖投资者呆在一起，而是跟二流的投资人呆在了一起，这时候幂律通常剥夺了你晋升的道路。［“小三难有机会变成正妻”］

c）为什么越大的市场越有吸引力？市场越大，幂指的威力就越能充分发挥；市场较小的话，幂指常常还没有来得及发挥。换言之，较大的市场，允许第一名成长到比第十名大一百倍的程度；而一个较小的市场，第一名成长还未及成长到第十名的十倍，就已经走到了市场的边界，遭遇了它的天花板。［“小市场里头的投资多半是交易型机会”。］

d）顺便说一句，认为互联网的世界是“平”的，是对网络的极大误解。网络世界的权力分布更加不平等。

2、更重要的，网络随着时间推移的发展呈现马太效应

a）初始时很小的能力差异，甚或纯粹的随机波动，随着时间的流逝会导致巨大的不平衡。Zipf耐人寻味地称之为“最小努力原则”。或者说，“价值和成长性在非常早的早期就被锁定了”——这就是早期风险投资逐利理念的核心，也是“群投”战法的起因（在早期你很难判断谁更有优势）

b）我们常说“先发优势”，是因为网络中存在时间最久的节点，与后来的节点相比具有优势，更容易成为马太效应的赢家。［当先发优势明朗时，加码不能手软］

c）如果先发者处于富者更富的正反馈中并持续了一段时间，那么后来者即使投入大一个数量级的资源，也未必能取胜。传统市场的老二也有一席之地的想法是高风险的、出乎意料的高。［“后来者亡”］。有人反驳说，网络世界中双寡头垄断也并不罕见啊？表层业务可以双寡头，但流量基础一定不相同。不可忽视的是，来自不同流量基础的竞争者争夺同一块业务市场时，出局的往往是小三，“殃及池鱼”。

d）当一个大市场中出现了一个受马太庇佑的赢家时，传统市场的细分策略常常是失效的。“不存在这样可以守住的小根据地”，这是“赢家通吃”的另一层含义。创建时间： 2015-7-9 6:21 修改时间： 2015-7-9 6:22 来源：