财务管理讲义

财务管理

赵川

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目录

财务管理 ................................................................ 2

考点一 财务管理概述 ............................................. 2 考点二 财务报表分析 ............................................. 5 考点三 资金的时间价值 .......................................... 18 考点四 风险与收益 .............................................. 26 考点五 财务预测和财务预算 ...................................... 35 考点六 筹资管理 ................................................ 43 考点七 杠杆原理 ................................................ 50 考点八 投资管理 ................................................ 51 考点九 收益分配管理 ............................................ 64

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主讲：赵川

课程内容：

考点一、财务管理概述 考点二、财务报表分析 考点三、资金的时间价值 考点四、风险与收益 考点五、财务预测和财务预算 考点六、筹资管理 考点七、杠杆原理 考点八、投资管理

考点九、收益分配管理 考情分析：

财务管理部分内容，在历年考试中主、客观题均有出现，多以主观题为主，要求考生掌握与财务管理相关的基础知识并具备一定的运算能力。在考试中出现较多的考点是财务报表的分析，即财务指标的计算，请大家予以重点关注。

考点一 财务管理概述

一、财务管理的定义 二、财务管理的内容 三、财务管理的环节 四、财务管理的目标

一、财务管理的定义

财务管理是人们利用价值形式对企业的资金运动进行组织和控制，并正确处理企业与

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各方面财务关系的一项经济管理工作。

其中财务关系包括：企业与投资者、债权人、受资者、债务人、供应商/客户、政府、内部各单位及职工之间的关系。 【例题-单选】

财务管理是人们利用价值形式对企业的( )进行组织和控制，并正确处理各方面财务关系的一项经济管理工作。 A．劳动过程 B．使用价值运动 C．物质运动 D．资金运动 【答案】D

【解析】财务管理是人们利用价值形式对企业的资金运动进行组织和控制，并正确处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作。 【例题-判断改错】

企业同其所有者之间的财务关系，体现着监督与被监督的关系。 【答案】×

改错：企业同其所有者之间的财务关系，体现着经营与所有权的关系。 二、财务管理的内容

企业的资金循环可以分为资金的筹集、资金的投放与使用、资金的收回与分配等内容，因此财务管理的主要内容包括筹资管理、投资管理、营运管理、股利分配管理等四个方面。

三、财务管理的环节

财务管理环节是企业财务管理的工作步骤与一般工作程序。包括以下几个环节： 1、财务预测与财务预算 2、财务决策与财务控制 3、财务分析与财务评价 【例题-单选】

财务管理的核心是（ ）。 A．财务预测 B．财务决策 C．财务预算

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D．财务控制 【答案】B

【解析】财务决策是财务管理的核心。 四、财务管理的目标

目前，企业财务管理目标有几种主流观点： 1、利润最大化 2、股东财富最大化 3、企业价值最大化 4、相关者利益最大化 【例题-多选】

下列各项企业财务管理目标中能够同时考虑避免企业追求短期行为和风险因素的财务管理目标有（ ）。 A.利润最大化 B.股东财富最大化 C.企业价值最大化 D.相关者利益最大化 【答案】BCD

【解析】只有利润最大化是没有考虑避免企业追求短期行为和风险因素，选项B、C、D都是同时考虑了避免企业追求短期行为和风险因素的财务管理目标。 一般认为，金融工具具有期限性、流动性、风险性和收益性的特征。

一般认为，金融工具具有期限性、流动性、风险性和收益性的特征。 【例题-多选】

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一般认为金融工具具有哪些特征（ ）。 A．流动性 B．风险性 C．收益性 D．期限性 【答案】ABCD

【解析】一般认为，金融工具具有期限性、流动性、风险性和收益性的特征。

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考点二 财务报表分析

一、财务分析的内容 二、财务分析的方法 三、财务指标分析 四、金融企业绩效评价指标

一、财务报表分析的内容

偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析等四个方面。 二、财务分析的方法

１．比较分析法：将各种报表资料同有关的计划及历史资料等进行对比；

２．因素分析法：将影响计划指标完成情况的有关因素进行分类，采用一定的计算方法，测定各个因素对完成计划指标的影响及程度；

３．结构分析法：将相同事物进行分类，并计算各个类别在所在整体中占的比重，分析部分与整体的比例关系。

提示：在不同的教材上，对分析方法有不同的规定，此处的分析方法是根据《农村信用社会计基本制度》的规定提出的。 【例题-多选】

会计分析的方法有（ ） A、比较分析法 B、因素分析法 C、结构分析法 D、连环替代法

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【答案】ABC

【解析】连环替代法是因素分析法的一种。 【例题-判断】

财务报表分析采用的最基本的分析方法是比较分析法。( ) 【答案】√

【解析】本题考核财务报表的分析方法。 【例题-多选】

财务报表分析的方法包括( ) A、比较分析法 B、因素分析法 C、比率分析法 D、结构分析法 【答案】ABC

【解析】财务报表的分析方法包括比较分析法、因素分析法和结构分析法。 三、财务指标分析

（一）偿债能力分析（重点内容） 1、短期偿债能力的分析 营运资金 = 流动资产-流动负债 流动比率 = 流动资产÷流动负债 速动资产 = 速动资产÷流动负债

现金比率 = （货币资金+交易性金融资产）÷流动负债 【例题-单选】

影响速动比率可信性的最主要因素是( )。 A．存货的变现能力 B．短期证券的变现能力 C．商品的变现能力 D．应收账款的变现能力 【答案】D

【解析】本题考核速动比率的影响因素。速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款。速动比率=速动资产/流动负债。

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2、长期偿债能力的分析 资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率=负债总额/股东权益 权益乘数=资产/股东权益

利息保障倍数=息税前利润÷全部利息费用 （息税前利润=净利润+利润表中的利息费用+所得税 利息费用=财务费用中的利息+资本化的利息） 【例题-单选】

某企业2013年末的资产负债表反映，流动负债为219 600元，长期负债为175 000元，流动资产为617 500，长期投资为52 500元，固定资产净额为538 650元。该企业的资产负债率应为( )。 A．35.56%

B．32.65%

D．32.49%

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C．34.13% 【答案】B

【解析】资产负债率=负债总额/资产总额=（219 600+175 000）/(617 500+52 500+538 650 )=32.65% 【例题-单选】

某企业利润总额为30,000,000元，利息费用为5,000,000元，所得税总额为10,000,000元，其他税金总额为3,000,000元，该企业的已获利息倍数是( )。 A．5 C．2

B．7

D．10

【答案】B

【解析】本题考核已获利息倍数的计算。已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出 =35 000 000/5 000 000 =7 【例题-多选】

计算产权比率需用到的是( ) A．负债

B．所有者权益

D．资产

C．利润 【答案】AB

【解析】本题考核产权比率的影响因素。产权比率=负债总额/股东权益 【例题-综合】

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企业在向商业银行申请信用贷款时，出于对贷款风险的考虑，商业银行通常要对企业的财务能力进行分析，2012年12月31日，其资产负债表如下： B公司资产负债表 单位：万元 资产 货币资金 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产 长期股权投资 非流动资产合计 资产总计

年末数 90 220 300 610 600 200 800 1410

负债及股东权益 短期贷款 应付账款 流动负债合计 长期贷款 非流动负债合计 负债合计 股本 股东权益合计

年末数 100 204 304 406 406 710 700 700

负债及股东权益总计 1410

【问题】

（1）简述信用贷款的含义。

（2）对企业财务能力的分析包括哪几方面？

（3）请分别计算该公司2012年年末的流动比例，速动比例、资产负债率和产权比率（结果保留两位小数）。 【答案】

（1）信用贷款是指以借款人的信誉发放的贷款， 借款人不需要提供担保。其特征就是债务人无需提供抵押品或第三方担保仅凭自己的信誉就能取得贷款，并以借款人信用程度作为还款保证的。

（2）企业财务能力的分析包括偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等四方面的能力分析。 （3）

流动比率=流动资产/流动负债=610/304=2.01

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速动比率=速动资产/流动负债=310/304=1.02 速动资产=货币资金+应收账款=220+90=310 资产负债率=负债合计/资产合计=710/1410=50.35% 产权比率=负债合计/所有者权益合计=710/700=1.01 2、营运能力分析 （1）计算特点：

周转率（周转次数）=周转额÷平均余额 周转天数=360÷周转次数 （2）具体指标

应收账款周转次数=营业收入÷应收账款平均余额（注含应收票据） 存货周转次数=营业成本÷存货平均余额（特殊） 流动资产周转率=营业收入÷流动资产平均余额 固定资产周转率=营业收入÷固定资产平均净值 总资产周转率=营业收入÷平均资产总额 【例题-单选】

销售成本对平均存货的比率，称为（ ） A．营业周期 B．应收账款周转率 C．资金的周转率 D．存货的周转率 【答案】D

【解析】存货的周转率=营业成本/存货的平均余额 （三）盈利能力分析

营业利润率（销售利润率）=营业利润/营业收入 销售净利率=净利润/营业收入

资产利润率=（利润总额/平均资产总额）×100%

资本利润率（净资产收益率）=净利润/平均净资产×100% 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%

(成本费用总额＝营业成本＋营业税金及附加＋销售费用＋管理费用＋财务费用＋资产减值损失）

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财务管理【例题-多选】 盈利能力指标有哪些?( ) A．每股收益率 C．资产负债率 【答案】ABD 【解析】本题考核盈利指标的判断。C 选项是偿债能力指标。主营业务利润率是指企 业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收 入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益 的主要指标。 【例题-单选】 资本利润率是商业银行财务分析中常用的一个指标，其计算公式是（） A、营业利润/净资产平均余额×100％ B、营业利润/净资产期末余额×100％ C、净利润/净资产平均余额×100％ D、净利润/净资产期末余额×100％ 【答案】C 【解析】本题考核财务指标的计算公式。 【例题-计算】 根据所提供的利润表， 计算甲公司的 2011、 2012 年的营业毛利率和销售净利率、 2012 年的资产利润率和净资产收益率。 已知 2012 年甲公司的资产总额年初、年末金额分别为 10200、8600 万元，所有者权 益年初、年末金额分别为 4430、4730 万元。 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 本年金额 15010 13230 150 120 240 上年金额 14260 12525 150 110 210 B．主营业务利润率 D．净资产收益率} 第 10 页

财务管理财务费用 加：公允价值变动收益 投资收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润560 110 210 1030 60 110 980 330 650490 190 130 1095 95 35 1155 385 770【答案】 盈利能力分析 （1）2011 年营业毛利率=（14260-12525）/14260 =12.17% 2012 年营业毛利率=（15010-13230）/15010=11.86% （2）2011 年销售净利率=770 /14 260 = 5.40% 2012 年销售净利率=650 /15 010 =4.33% （3）2012 年资产利润率 =980/[（10200+8600）/2]×100%=10.43% （4）2012 年净资产收益率=650/[（4430+4730）/2]×100%=14.19% （四）发展能力分析 销售收入增长率=本年销售收入增长额÷上年销售收入 总资产增长率=本年总资产的增长额÷年初资产总额 营业利润增长率=本年营业利润增长额÷上年营业利润总额 资本积累率=本年所有者权益增长额÷年初所有者权益 资本保值增值率=期末所有者权益÷期初所有者权益（单独记忆） （五）企业综合绩效分析的方法 杜邦分析法} 第 11 页

财务管理净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 其中： 销售净利率=净利润÷销售收入 总资产周转率=销售收入÷固定资产的平均净值。 权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）=1+产权比率 净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。 【例题-单选题】杜邦财务分析体系的核心指标是( )。 A．可持续增长比率 B．销售利润率C．净资产收益率 D．总资产报酬率 【答案】C 【解析】本题考核杜邦财务分析指标。 四、金融企业绩效评价指标 1、指标内容： 根据《金融企业绩效评价办法》规定： 商业银行主要财务指标包括盈利能力、经营增长、资产质量和偿付能力四类指标 金融企业的绩效评价指标具体包括： （1） 盈利能力指标： 包括资本利润率 （净资产收益率） 、 资产利润率 （总资产报酬率） 、 成本收入比、收入利润率、支出利润率、加权平均净资产收益率 6 个指标，主要反映 金融企业一定经营期间的投入产出水平和盈利质量。 资本利润率 资本利润率是净利润与净资产平均余额之比。其计算公式如下： 资本利润率（净资产收益率）＝净利润／净资产平均余额×100% 净资产平均余额＝（年初所有者权益余额＋年末所有者权益余额）/2 该比率反映商业银行运用资本获得收益的能力。它是投资者和潜在投资者进行投资决 策的重要依据。对商业银行经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适 度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则 过高的负债经营就将损害投资者的利益。 资产利润率 资产利润率是利润总额与资产平均总额之比。其计算公式如下： 资产利润率（总资产报酬率）=利润总额／资产平均总额 ×100% 资产平均总额=（年初资产总额＋年末资产总额）/2 该比率是衡量银行每 1 元资产能够创造多少税前利润的一个盈利能力指标。 成本收入比} 第 12 页

财务管理成本收入比是商业银行营业费用与营业收入之比。其计算公式如下： 成本收入比=营业费用／营业收入×100% 该比率反映商业银行每取得 1 元营业收入和投资收益所耗费的成本额（不包括资 产损失准备） 。银行管理层可以通过控制成本支出来降低收入成本率，从而提高盈利 能力。 【例题-单选】 2009 年某银行利息收入为 5 000 亿元，其他收入为 2 000 亿元，利息支出为 4000 亿 元，业务及管理费为 1 000 亿元，该银行成本收入比为（ ） A、71.4% B、33.3% C、14.3% D、57.1% 【答案】A 【解析】银行成本收入比率是银行营业费用与营业收入的比率，反映出银行每一单位 的收入需要支出多少成本，该比率越低，说明银行单位收入的成本支出越低，银行获 取收入的能力越强。本题中银行成本收入比=（4000+1000）/(5000+2000)=71.4%. 其他获利指标： 收入利润率=营业利润/营业收入×100% 支出利润率=营业利润/营业支出×100% （2）经营增长指标：包括国有资本保值增值率、利润增长率、经济利润率 3 个指标， 主要反映金融企业的资本增值状况和经营增长水平。 利润增长率 利润增长率是本年利润与上年利润的差额除以上年利润的百分比。 其计算公式如下： 利润增长率＝（本年利润总额－上年利润总额）／上年利润总额 ×100% 该比率反映商业银行的利润增长水平和经营成长能力。在分析一家银行利润增长 率时，应注意观察该银行利润的构成，特别要关注该银行的持续增长能力。 经济利润率 经济利润率是净利润减去净资产平均余额与资金成本的乘积后的差额除以净资产平 均余额的百分比。其计算公式如下： 经济利润率＝（净利润－净资产平均余额×资金成本）／净资产平均余额×100% 资金成本系按年度内中国人民银行公布的一年期流动资金贷款不同利率的时间 覆盖比例为权数计算的加权平均资金成本。 该比率反映商业银行扣除所有成本后的资本盈利能力。它弥补了资本利润率指标 的缺陷，因为经济利润是扣除了包括资本成本在内的所有成本后的真实利润，是银行 为出资人创造的真正的利润，消除了传统会计利润下企业认为“股东资本免费”的弊 端。 （3）资产质量指标：包括不良贷款率、拨备覆盖率、杠杆率、认可资产率、应收账} 第 13 页

财务管理款比率、净资本与风险准备比率、净资本与净资产比率 7 个指标，主要反映金融企业 所占用经济资源的利用效率、资产管理水平与资产的安全性。 不良贷款率 不良贷款率是商业银行不良贷款与各类贷款余额之比，是评价商业银行信贷资产安全 状况的重要指标之一。不良贷款率高，说明商业银行收回贷款的风险大；不良贷款率 低，说明商业银行收回贷款的风险小。其计算公式如下： 不良贷款率＝ （次级类贷款＋可疑类贷款＋损失类贷款） ／各类贷款余额 ×100% 【例题-单选】 商业银行 2010 年末有关指标如下： 资本净额为 400 亿元， 人民币贷款余额 2000 亿元， 表内外加权风险资产总额为 2500 亿元，人民币流动性资产余额 150 亿元，流动性负 债余额 500 亿元，不良贷款余额为 200 亿元，最大一家客户贷款总额为 20 亿元，该 商业银行不良贷款比例为（ ） 。 A． 8% C．40% 【答案】B 【解析】不良贷款率=（次级类贷款＋可疑类贷款＋损失类贷款）/各类贷款余额× 100% =200/2000=10% 拨备覆盖率 拨备覆盖率是商业银行计提的贷款损失准备与不良贷款之比。其计算公式如下： 拨备覆盖率＝贷款损失准备／（次级类贷款＋可疑类贷款＋损失类贷款）×100% 该比率是衡量商业银行贷款损失准备金计提是否充足的一个重要指标，已被监管 当局用作衡量商业银行弥补不良贷款损失能力的一个硬指标。银监会要求系统重要性 银行应于 2013 年底前达到 150%的拨备覆盖率水平。 杠杆率 杠杆率是商业银行一级资本与调整后表内外资产余额之比。其计算公式如下： 杠杆率=一级资本／调整后表内外资产余额×100% 该比率反映商业银行通过负债经营谋求较高权益收益的能力，杠杆率低的经济意 义是少量的资本支撑着大量的负债。 银监会要求系统重要性银行应于 2013 年底前达到杠杆率≥4%的监管要求。 （4）偿付能力指标：包括资本充足率、核心资本充足率、偿付能力充足率、净资本 负债率、资产负债率 5 个指标，主要反映金融企业的债务负担水平、偿债能力及其面 临的债务风险。 资本充足率 资本充足率是商业银行资本与风险加权资产总额的比率，是保证商业银行正常运营和 发展所必需的资本比率。资本充足率的计算公式如下： 资本充足率＝（总资本－对应资本扣减项）／风险加权资产 ×100% B．10% D．50%} 第 14 页

财务管理商业银行总资本包括核心一级资本、其它一级资本和二级资本。 注：商业银行应当按照银监会发布的《商业银行资本管理办法（试行） 》的规定计算 各级资本和扣除项以及计量信用风险加权资产、市场风险加权资产和操作风险加权资 产。 二级资本包括： （一） 二级资本工具及其溢价。 （二） 超额贷款损失准备。 说明：二级资本也称附属资本，是衡量银行资本充足状况的指标，由非公开储备、资 产重估储备、普通准备金、(债权/股权）混合债券和次级长期债券构成。 商业银行资本组成 核心一级资本包括： （指可以永久使用和支配的自有资金） （一） 实收资本或普通股。 （二） 资本公积。 （三） 盈余公积。 （四） 一般风险准备。 （五） 未分配利润。 （六）少数股东资本可计入部分。 【例题-多选】 以下属于核心资本的是( )。 A.股本 B.未分配利润 C.普通贷款储备 D.公开储备 【答案】ABD 【解析】核心资本包括：实收资本、盈余公积、资本公积、未分配利润、一般风险准 备。 公开储备一般是从商业银行税后利润中提留， 是银行权益类资本的重要组成部分。 一般由留存盈余和资本盈余（如股票发行溢价）等组成。 其它一级资本包括： （一） 其它一级资本工具及其溢价。 （二） 少数股东资本可计入部分。 （说明：优先股和期限达到 20 年，甚至 30 年的永续型债券；但在国内，有明确的与 核心一级资本、二级资本对应的资本工具，却无与“其他一级资本”要求对应的资本} 第 15 页

财务管理工具。 ） 核心一级资本充足率 核心一级资本充足率是商业银行核心一级资本与风险加权资产之比，反映商业银行核 心一级资本承担资产风险的能力。其计算公式如下： 核心一级资本充足率＝（核心一级资本－对应资本扣减项）／风险加权资产× 100% 资本充足率的要求 商业银行各级资本充足率不得低于如下最低要求： （一）核心一级资本充足率不得低于 5%。 （二）一级资本充足率不得低于 6%。 （三）资本充足率不得低于 8%。 【例题-单选】 商业银行的资本充足率不得低于( A.2% B.4% C.6% D.8% 【答案】D 【解析】资本充足率不得低于 8%。 其他附加指标 1、带息负债比率，是指企业某一时点的带息负债总额与负债总额的比率，反映企业 负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债（尤其是偿还利息）压 力。 带息负债比率=带息负债总额/负债总额*100% 带息负债总额＝短期借款＋一年内到期的长期负债＋长期借款＋应付债券＋应付利 息 （是未来偿债能力的指标） 【例题-单选】 下列选项中，关于长期偿债能力的说法不正确的是（ ） A、已获利息倍数反映了发展能力对债务偿付的保证程度 B、产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度及自有资金对偿债风险的承担能力 C、资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保证程度 )。} 第 16 页

财务管理D、带息负债比率反映企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的 偿债压力 【答案】A 【解析】已获利息倍数，指上市公司息税前利润相对于所需支付利息的倍数，可用来 分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。 其他附加指标 2、资产收益率，也叫资产回报率（ROA） ，它是用来衡量每单位资产创造多少净利润 的指标。 （是获利能力的指标） 计算公式为： 资产收益率=净利润/平均资产总额*100% 资产收益率是业界应用最为广泛的衡量银行盈利能力的指标之一，该指标越高，表明 企业资产利用效果越好，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效 果，否则相反。银行管理层出于战略管理的目的，通常非常密切地关注这一指标。 对比指标：资产利润率（总资产报酬率）=利润总额／资产平均总额 ×100% 其他附加指标 3、净利息收益率 NIM，是利息净收入与总生息资产平均余额的比率，数字愈高，反映 银行获利能力愈高。净利息收益率是衡量银行贷款业务盈利能力的指标。净利息收益率= 利息收入包括贷款与证券投资的利息收入，利息支出包括存款与借入款的利息支出， 生息资产是指总资产中减去现金资产、固定资产后的资产。净利息收益率实际上是将 利差收入的增长幅度与盈利资产增长幅度加以比较，净利息收益率的提高表明净利息 收入的增长快于盈利资产的增长，银行在增加盈利资产的同时，较好地控制了利息成 本，银行经营效率高。 【例题-多选】 关于以下银行财务指标的说法正确的是（ ） 。 A、ROA 反映了银行运用其全部资金获取利润的能力。 B、NIM 反映了银行存贷款业务的收益能力。 C、ROE 反映了银行运用其全部资金获取利润的能力。 D、拨备覆盖率反映了银行抵御信贷风险的能力。 【答案】ABD 【解析】ROA 资产收益率＝净利润／平均资产总额。ROE 是净资产收益率=净利润/平} 第 17 页

财务管理均股东权益，反映了银行运用其净资产获取利润的能力。NIM=净利息收入/生息资产= （利息收入-利息成本）/（证券借款+净借出款） 。 其他附加指标 4、资产利用率，是实际利用时间与计划利用时间之间的比率。资产利用率还可以表 示成可用资产与总资产的比值，可用资产=总资产—负债总额=所有者权益。是资产质 量管理的指标。 资产利用率=资产实际利用时间/资产计划利用时间×100%=所有者权益总额/资产总 额 资产利用率过低表明资产没有得到充分有效地利用，导致资源浪费和资产经营效益降 低；而资产利用率过高，超过了计划利用时间，就会导致资产超负荷运作，导致其磨 损加速、使用寿命缩短，这是一种短期行为，在实际的资产经营过程中要尽力避免这 种情况的发生，合理的运用资产。 四个相关指标的对比 资产利用率、资产负债率、产权比率、权益乘数的对比： 资产利用率=所有者权益/资产总额 资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率=负债总额/所有者权益 权益乘数=资产总额/所有者权益 已知：资产总额为 100，所有者权益总额为 40，请大家计算以上四个指标？ （提示：资产=负债+所有者权益）考点三 资金的时间价值一、定义 二、终值和现值的计算 （单利、复利、年金） 三、利息的计算 （内插法、名义利率和实际利率)一、货币时间价值的定义 货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。} 第 18 页

财务管理通常情况下，它是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。 【例题-单选】 下列哪些指标可以用来表示资金时间价值（ A.企业债券利率 B.社会平均利润率 C.通货膨胀率极低情况下的国债利率 D.无风险报酬率 【答案】C 【解析】资金的时间价值通常用无风险、无通货膨胀下的社会平均利润率，所以 B 选 项错误； 。 二、终值和现值的计算 终值又称将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额，通常记 F。 现值，是指未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额，通常记作 P。 现值和终值是一定量货币在前后两个不同时点上对应的价值，其差额即为货币的时间 价值。 （一）单利现值和单利终值 1、单利终值 F=P(1+i×n) 2、单利现值 P=F/(1+i ×n) i 代表利率 n 代表计算利息的期数。 （二）复利现值和复利终值 1、复利终值的计算公式为： F=P×（F/P，i，n）= P（1 + i ）n） 。【例题】某工厂年初把暂时闲置的资金 20 万元存入银行，年利率 5%；复利计息，则 第三年年底的终值为： 方法一：F＝P（1＋r） ＝20×（1＋5%） ＝23.15（万元） 方法二：已知（F/P，5%，3）=1.1576 F=P×（F/P，i，n）=20×1.1576＝23.152（万元）3 32、复利现值的计算公式为：} 第 19 页

财务管理nP= F×（P/F，i，n）= F×（ 1 + i ）-【例题】某企业想要在第十年年底得到一笔 50000 元的款项，年利率 10%，按复利计 算，已知（P/F，10%，10）= 0.3855，则现在需要在银行存入的款项金额为： P= F×（P/F，i，n）= 50 000×0.3855＝19 275（元） 终值和现值系数互为倒数，复利终值和现值互为逆运算。 （F/P，i，n） 、 （P/F，i， n）分别称为复利终值系数和复利现值系数。 3、年金现值和年金终值 年金是一定时期内每隔相等时间、发生相等金额的收付款项,年金用 A 表示。 年金的类型：普通年金、预付年金、递延年金、永续年金四种。 普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。永续年金：无限期的普通年金。【例题-单选】 钱先生连续 5 年内于每年年末向某银行存入 5 000 元，这项等额存款属于（） 。} 第 20 页

财务管理A. 普通年金 C. 递延年金 【答案】AB. 先付年金 D. 永续年金【解析】发生在每期期末的年金称为普通年金或后付年金。 1、普通年金的现值和终值 （1）普通年金的终值计算F=A×(F/A,i,n) 其中 (F/A,i,n)是普通年金终值系数。(F/A,i,n)=-/i【例题-计算】 某企业进行一项技术改造工程，需要向银行借款，年利率为 9%。该项目分 3 年建成， 每年需要资金 100 万元，已知（F/A,9%,3)=3.2781，则项目建成时向银行还本付息的 金额为： F=A×(F/A,i,n) =100×3.2781＝327.81（万元） （2）年偿债基金 是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等 额形成的存款准备金。 A=F×(A/F,i,n) 其中： (A/F,i,n)与 (F/A,i,n)互为倒数 提示：年偿债基金与普通年金的终值对应 普通年金终值 ：已知 A，求 F 年偿债基金： 已知 F，求 A 【例题-计算】 某人拟在 5 年后还清 10000 元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设} 第 21 页

财务管理银行利率为 10%,则每年需存入多少元？ （F/A,10%，5）= 6.1051 【答案】 A=10000 /(F/A,10%，5)=10000/6.1051=1638 (元） （3）普通年金的现值计算 P=A×(P/A,i,n) 其中 (P/A,i,n)是普通年金现值系数。(P/A,i,n)=/i【例题-计算】 企业对外投资，投资利润率为 15%，如果每年年底得到 20 万元的收益，并打算在第五 年年底收回全部投资， 已知(P/A,5,15%)= 3.3522,该企业现在必须投资： 【答案】 P=A×(P/A,i,n) = 20×3.3522＝67.044（万元） （4）年资本回收额 年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投人资本的金额。 A=P×(A/P,i,n) 其中： (A/P,i,n)与 (P/A,i,n)互为倒数 提示：年资本回收额与普通年金的现值对应 普通年金现值 ：已知 A，求 P 年资本回收额： 已知 P，求 A 【例题-计算】 某企业借得 1000 万元的贷款，在 10 年内以年利率 12%等额偿还，則每年应付的金额 为多少？ （P/A,12%,10)=5.6502} 第 22 页

财务管理【答案】 A=1000/(P/A,12%,10) =1000/5.6502=176.98（万元） 。 2、预付年金的现值和终值 （1）预付年金的终值计算： F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i） 或者F＝A× （2）预付年金的现值计算： P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i） 或者P＝A× 期数减 1，系数加 1【例题-单选】 已知（F/A，10%，9）=13.579， （F/A，10%，11）=18.531。则 10 年，10%的预付年金 终值系数为（ ） 。 A.17.531 C.14.579 【答案】A 【解析】 10 年期， 利率为 10%的预付年金终值系数= （F/A， 10%， 11） -1=18.531-1=17.531。 3、永续年金 永续年金是指无限期的年金，因此没有终值，但是可以计算现值。 现值的计算公式：P＝A/I B.15.937 D.12.579} 第 23 页

财务管理【例题-单选】 某项永久性奖学金，每年计划颁发 30000 元奖金。若年复利率为 6%，该奖学金的本金 应为( )元。 A.650 000 C.550 000 【答案】D 【解析】永续年金的现值 P=A/i=30 000/6%=500 000 三、利率的计算 （一）插值法 复利计息方式下，利率与现值（或者终值）系数之间存在一定的数量关系。已知 现值（或者终值）系数，则可以通过插值法计算对应的利率。 【例题-计算】 郑先生下岗获得 50 000 元现金补助，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口， 将款项存起来。郑先生预计，如果 20 年后这笔款项连本带利达到 250 000 元，那就 可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才能变成现 实？ 【答案】 50 000×（F/P，i，20）=250 000 （F/P，i，20）=5 可采用逐次测试法（也称为试误法）计算： 当 i=8%时， （F/P，8%，20）=4.6610 当 i=9%时， （F/P，9%，20）=5.6044 因此，i 在 8%和 9%之间。运用插值法有： B.600 000 D.500 000如果银行存款的年利率为 8.36%，则郑先生的预计可以变成现实。 （二）名义利率和实际利率 1、定义： 名义利率：如果以“年”为基本计息期，每年计算一次复利的利率。实际利率：如果} 第 24 页

财务管理按短于一年的计息期计算复利的利率。 2、关系：i=-1i 代表实际利率, r 代表名义利率，m 代表每年复利次数。 【例题-单选】 某存款类金融机构向某公司发放 100 万元，年利率为 10%，每半年计算复利一次，该 项借款的实际利率为（） A.5% C.10.25% 【答案】C B.10% D.11%【解析】实际利率 i=-1=10.25%3、通货膨胀情况下的名义利率与实际利率 通货膨胀情况下的名义利率，是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整 通货膨胀因素的利率，即利息（报酬）的货币额与本金的货币额的比率， 即指包括 补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或 投资者得到利息回报的真实利率。名义利率与实际利率之间的关系为：实际利率= 【例题-计算】2012 年我国商业银行一年期存款年利率为 3%，假设通货膨胀率为 2%， 则实际利率为多少？ 【答案】实际利率==【例题-多选】} 第 25 页

财务管理下列关于名义利率和实际利率的说法，正确的有（） 。A.实际利率是指包括补偿通货膨胀 (包括通货紧缩）风险的利率 B.如果按照短于一年的计息期计算复利，实际利率高于名义利率 C.名义利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率 D.若每年计算一次复利,实际利率等于名义利率 【答案】BD 【解析】名义利率，是指包括补偿通货膨胀 (包括通货紧缩）风险的利率；实际利率 是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。考点四 风险与收益一、资产的收益 二、资产的风险 三、证券组合的收益与风险 四、资本资产定价模型一、资产的收益 1、定义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。如果不做特殊说明的话，资产的收益 指的就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。单期收益率的计算方法如下： 单期资产的收益率＝资产价值（价格）的增值／期初资产价值（价格）} 第 26 页

财务管理＝ [利息（股息）收益＋资本利得]／期初资产价值（价格） ＝ 利息（股息）收益率＋资本利得收益率 【例题-计算】 某股票一年前的价格为 10 元，一年中的税后股息为 0.25 元，现在的市价为 12 元。 那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 【答案】 一年中资产的收益为：0.25＋（12－10）＝2.25（元） 股票的收益率＝（0.25＋12－10）÷10＝2.5%＋20%＝22.5%2、收益的类型：种类含义实际收益率已经实现的或者确定可以实现的资产收益率。 (提示：当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响， 才是真实的收益率。)预期收益率 (期望收益率）在不确定的条件下， 预测的某种资产未来可能实现的收益率。必要收益率 （最 低必 要报 酬 率 或 最 低 要 求的收益率）投资者对某资产合理要求的最低收益率。 必要收益率=无风险收益率+风险收益率【例题-单选】 下列关于资产收益率的说法正确的是（ ） A、如果不作特殊说明的话，资产的收益率指的是资产的年收益率 B、借款协议上的借款利率，是投资者实际可以得到的收益率，即投资者的预期收益 率 C、实际收益率表示已经实现的收益率 D、无风险收益率指的是确定可知的无风险收益率，也就是我们所说的纯粹收益率} 第 27 页

财务管理【答案】A 【解析】B 选项，预期收益率是期望的收益率，不一定等于投资者实际可以得到的收 益率；C 选项，实际收益率表示已经实现的或确定能够实现的资产收益率，包括已实 现的或确定能实现的利息率与资本利得收益率之和；D 选项，纯粹利率是实际利率， 不是无风险报酬率。 （1） 预期收益率的计算 指标 计算公式若已知或推算出未来收益率发 生的概率以及未来收益率的可 能值时若已知收益率的历史数据时预期收益率 E（R） E（R）= E（R)=【例题-计算】 半年前以 5000 元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利 50 元。预计 未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到 5900 元的可能性为 50%，市价达 到 6000 元的可能性也是 50%。那么预期收益率是多少？ 【答案】 预期收益率 = [50%×（5900-5000）+50%×（6000-5000）]÷5000 = 19% 【例题-计算】 XYZ 公司股票的历史收益率数据如表所示，请用算术平均值估计其预期收益率： 年度 1 2 3 4 5 6收益率26%11%15%27%21%32%【答案】} 第 28 页

财务管理收益率的期望值或预期收益率 E(R) =（26%+11%+15%+27%+21%+32%）÷6=22% (2)必要收益率：投资者对某资产合理要求的最低收益率。 必要收益率=无风险收益率＋风险收益率 =纯粹利率＋通货膨胀补贴＋风险收益率 风险收益率是指某项资产持有者承担该资产的风险而要求的超过无风险的额外收益。 取决于风险的大小和投资者对风险的偏好。风险收益率是指某项资产持有者承担该资产的风险而要求的超过无风险的额外收益。 取决于风险的大小和投资者对风险的偏好。【例题-单选】 投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（ A.实际收益率 C.预期收益率 【答案】B 【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率。 二、资产的风险 1、风险的定义： 风险是指收益的不确定性。 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制 的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。 2、风险大小的衡量指标 离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。反映离散程度的主要指标有：方差、标准 离差、标准离差率。 B.必要收益率 D.无风险收益率 ） 。} 第 29 页

财务管理【例题-计算】 某企业有 A、B 两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率布情况如表所示。 A 项目和 B 项目投资收益率的概率分布项目实施情况该种情况况出现的概率投资收益率项目 A项目 B项目 A项目 B好0.20.315%20%一般0.60.410%15%差0.20.30-10%问题 （1）估算两项目的预期收益率； （2）估算两项目的方差 （3）估算两项目的标准差； （4）估算两项目的标准离差率。 【答案】 （1）项目 A 的期望投资收益率} 第 30 页

财务管理=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9% 项目 B 的期望投资收益率 =0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×（ -0.1）=9% （2） 项目 A 的方差=0.2× （0.15-0.09）+0.6× （0.10-0.09）+0.2× （0-0.09）=0.0024 项目 B 的方差=0.3×（0.20-0.09） +0.4×（0.15-0.09） +0.3×（-0.10-0.09） 2 =0.01592 2 2 2 2（3）项目 A 的标准差==0.049项目 B 的标准差==0.126以上计算结果表明项目 B 的风险要高于项目 A 的风险。 （4）项目 A 的标准离差率=0.049/0.09=54.4% 项目 B 的标准离差率=0.126/0.09=140% 【例题-单选】 某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择： 已知甲方案净现值的期望值为 1000 万元，标准离差为 300 万元；乙方案净现值的期 望值为 1200 万元，标准离差为 330 万元。下列结论中正确的是（ ） 。 A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小 【答案】B 【解析】甲方案标准离差率＝300／1000＝30%； 乙方案标准离差率＝330／1200＝27.5% 3、风险的控制对策 （1）规避风险 当风险所造成的损失不能由该项目可能获得利润予以抵消时，避免风险是最可行的简 单方法。 放弃可能明显导致亏损的投资项目；新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停 止试制。 （2）减少风险 减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发 生的频率和降低风险损害程度。 减少风险的常用方法有：进行准确的预测，如对汇率预测、利率预测、债务人信用评 估等；采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险等。} 第 31 页

财务管理（3）转移风险 企业以一定代价，采取某种方式，将风险损失转嫁给他人承担，以避免可能给企业带 来灾难性损失。 如向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施 实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风 险转移。 （4）接受风险 接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担是指风险损失发生时，直接将损失 摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的 进行，有计划地计提资产减值准备等。 【例题-多选】 下列项目中，属于转移风险对策的有（ ） 。 A.多元化投资 B.向保险公司投保 C.租赁经营 D.业务外包 【答案】BCD 【解析】多元化投资属于减少风险的策略，所以，选项 A 不正确。其他选项都是风险 转移。 三、证券组合的风险与收益 两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价 证券，则该资产组合也可称为证券组合。 （一）证券资产组合的预期收益率 1.计算 各种证券预期收益率的加权平均数 资产组合的预期收益率 E(RP)=∑Wi×E(Ri) 【例题-计算】 某投资公司的一项投资组合中包含 A、B 和 C 三种股票，权重分别为 30%、40%和 30%, 三种股票的预期收益率分别为 15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益率。 【答案】 该投资组合的预期收益率 E(RP)=30%×l5%+40% ×l2%+30%×l0% = 12.3% （二）证券资产组合的风险及其衡量} 第 32 页

财务管理1.资产组合的风险 （1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差：②组合收益率的标准差：【例题-计算】 假设 A 证券的预期报酬率为 10%，标准差是 12%。B 证券的预期报酬率是 18%，标准差 是 20%。假设 80%投资于 A 证券，20%投资 B 证券。 项目 报酬率 标准差 投资比例 A 和 B 的相关系数 A 10% 12% 0.8 0.2 B 18% 20% 0.2要求计算投资于 A 和 B 的组合报酬率以及组合标准差。 【答案】 组合收益率=10%×0.8+18%×0.2=11.6% 组合标准差 ==11.11% 四、资本资产定价模型 这里的资本资产主要指股票资产。资本资产定价模型的表达形式： R=Rf+β×（Rm-Rf） R 表示某资产的必要收益率； β表示该资产的系统风险系数； Rf 表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代； Rm 表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均 收益率来代替。 【例题-计算】} 第 33 页

财务管理当前国债的利率为 4％， 整个股票市场的平均收益率为 9％， 甲股票的β系数为 2， 问： 甲股票投资人要求的必要收益率是多少？ 【答案】 甲股票投资人要求的必要收益率= 4％+2×（9％-4％）=14％ 【例题-计算】 某公司拟在现有的甲证券的基础上，从乙、丙两种证券中选择一种风险小的证券与甲 证券组成一个证券组合，资金比例为 6:4，有关的资料如表 甲、乙、丙三种证券的收益率的预测信息可能的情况甲证券在各种可能情 乙证券在各种可能情 丙证券在各种可能情 况下的收益率 况下的收益率 况下的收益率0.5 0.3 0.315% 10% 5%20% 10% -10%8% 14% 12%要求： （1）应该选择哪一种证券？ （2）假定资本资产定价模型成立，如果证券市场平均收益率 12%，无风险利率是 5%， 计算所选择的组合的预期收益率和β系数分别是多少？ 【答案】 乙的预期收益率=0.5×20%＋0.3×10%＋0.2×（-10%）=11% 丙的预期收益率=0.5×8%＋0.3×14%＋0.2×12%=10.6%丙的标准差=2.69% 乙的标准离差率=11.35%/11%=1.03 丙的标准离差差=2.69%/10.6%=0.25 由于丙证券的标准离差率小于乙证券的标准离差率，所以应该选择丙证券。} 第 34 页

财务管理（2） 甲的预期收益率=0.5×15%＋0.3×10%＋0.2×5%=11.5% 组合的预期收益率=0.6×11.5%＋0.4×10.6%=11.14% 根据资本资产定价模型：11.14%=5%＋β×（12%-5%） 解得：β=0.88考点五 财务预测和财务预算一、财务预测 资金的预测—资金习性 利润的预测—本量利法 二、财务预算 预算的方法一、财务预测 （一）概述 财务预测作为财务管理的一个重要环节， 其内容包括资金需要量预测、 成本费用预测、 收入预测、利润的预测等。其中资金需要量预测是财务预测的重要内容。 【例题-多选】 财务预测按其预测的内容划分为（ A.客观预测 C.资金预测 E.利润预测 【答案】CDE 【解析】财务预测作为财务管理的一个重要环节，其内容包括资金需要量预测、成本 费用预测、收入预测、利润的预测等。 财务预测的作用： （1）是财务决策的基础 （2）是编制财务计划的前提 （3）是组织日常财务活动的必要条件 （二）资金需要量预测 B.微观预测 D.成本费用预测 ） 。} 第 35 页

财务管理1、是指企业根据生产经营的需求，对未来所需资金的估计和推测，是企业制订融资 计划的基础。 2、资产需要量的预测方法主要包括因素分析法、销售百分比法、资金习性法。 说明：在此重点讲解资金习性法 3、资金的习性法 （1）定义：是根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。 (2)资金习性，是指资金的变动同产销量之间的依存关系。按照资金同产销量之间的 依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。 不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部 分资金。包括：为维持经营活动而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要 的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。 变动资金是指随产销量变动而同比例变动的那部分资金。一般包括直接构成产品实体 的原材料、外购件等占用的资金。另外，在最低储备 以外的现金、存货、应收账款 等也具有变动资金的性质。 半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成比例变动的资金，如一些辅助材料 上占用的资金。半变动资金可以通过一定的方法分解为不变资金和变动资金。 根据资金习性则资金需要量 Y=a+ bX Y 代表资金占用的因变量 X 代表产销量的自变量 a 为不变资金 b 为单位产销量所需变动资金 【例题-单选】 资金的占用费与产品产销量之间的依存关系，称为（ A.资金的周转率 C.资金习性 【答案】C 【解析】资金习性是指资金的变动同产销量之间的依存关系。 （三）利润的预测 利润预测是企业确定计划期目标并选择实现目标利润最佳途径的过程，它是企业编制 期间预算的基础，也是财务预测的基本内容。 利润预测的方法有很多，在此主要讲解本量利法。 本量利法是根据商品销售数量、成本和利润之间的函数关系预测某项财务指标的一种 方法。 B.存货周转率 D.资金趋势 ） 。} 第 36 页

财务管理1、成本习性 成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上存在的依存关系。成本按习性可划分为 固定成本、变动成本和混合成本三类。 (1)固定成本：与商品产销数量没有直接联系，在一定时期和一定产销数量内其发生 总额保持相对稳定不变的成本。如保险费、房屋租金、折旧、财产保险费、管理人员 的基本工资、广告费、职工培训费、新产品研究开发费用等。 (2)变动成本：是指其发生额随商品产销数量的增减变化而相应变动的成本。如生产 产品所需要耗费的直接材料、按销售收入的一定百分比支付的销售佣金、技术转让费 等。 (3)混合成本：成本总额随业务量变动而变动，但不成正比例关系。如固定电话座 机费、水费、煤气费等（半固定） ，企业的管理员、运货员、检验员的工资等成本项 目就属于这一类（半变动）等。 总成本模型 总成本=固定成本总额+变动成本总额 =固定成本总额+（单位变动成本×业务量） 即：Y=a+ bX 【例题-多选】 下列各项中，属于固定成本项目的有（ A.采用工作量法计提的折旧 B.不动产财产保险费 C.直接材料费 D.写字楼租金 【答案】BD 【解析】采用工作量法计提的折旧，各年的折旧额不相同，所以不是固定成本；直接 材料费属于变动成本。 2、边际贡献 （1）边际贡献是指销售收入与变动成本的差额。其计算公式： 边际贡献=销售收入一变动成本 ＝（销售单价－单位变动成本）×销售数量 ＝单位边际贡献×销售数量 ＝固定成本＋利润 说明： （销售收入-变动成本）-固定成本=利润 单位边际贡献=销售单价-单位变动成本 ） 。} 第 37 页

财务管理（2）相关指标 ①边际贡献率＝边际贡献总额/销售收入×100% 或＝单位边际贡献/销售价格×100% ②变动成本率＝变动成本/销售收入×100% ＝单位变动成本/销售价格×100% ③边际贡献率＋变动成本率＝1 ④息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。公式如下： 息税前利润=销售收入一变动成本一固定成本=边际贡献一固定成本 【例题-单选】 某公司只生产一种产品，2011 年度销售量为 2 000 件，单位售价为 180 元，固定成本 总额为 56 000 元，公司当年实现净利润 45 000 元，适用企业所得税税率为 25%, 假 定不存在纳税调整事项，则该公司产品的单位边际贡献为（ ）元。 A.47.0 B.50.0 C.50.5 D.58.0 【答案】D 【解析】边际贡献＝固定成本＋利润＝56 000＋45 000/（1－25%）＝116 000（元） ， 根据公式，边际贡献＝单位边际贡献×销售数量可以得出单位边际贡献＝116 000/2 000＝58（元） 【例题-计算】 某企业生产甲产品， 售价为 60 元/件， 单位变动成本 24 元， 固定成本总额 100000 元， 当年产销量 20000 件。试计算单位边际贡献、边际贡献总额、边际贡献率及息税前利 润。 【答案】 单位边际贡献=单价-单位变动成本=60-24=36（元） 边际贡献总额=单位边际贡献×产销量 =36×20000=720000（元） 边际贡献率=36/60×100%=60% 或边际贡献率=720000/（60×20000）×100%=60% 息税前利润=边际贡献总额-固定成本=720000-100000=620000（元） 3、盈亏临界点销售量 盈亏临界点也称保本点、损益平衡点。是指企业处于不亏不赚，即利润总额为零的状 态。 盈亏临界点的销售量 （对单一产品）=} 第 38 页

财务管理此时： （销售收入-变动成本）-固定成本＝（销售单价－单位变动成本）×销售数量固定成本=利润=0 4、预测目标利润 利润预测值＝销售收入预测值－变动成本－固定成本 ＝（单价－单位变动成本）×预计销售量－固定成本 ＝单位边际贡献×预计销售量－固定成本 ＝边际贡献总额－固定成本 【例题-计算】 小张打算投资办一个自行车专卖店。经过市场调查，他估算，每月支付的门面租金为 5000 元，营业员的工资为 6000 元，其他固定费用为 9000 元，预计每辆车进价为 300 元，售价为 400 元，不考虑其他因素，请你为他测算： （1）保本点是多少辆车？ （2）如果计划实现每月利润 10000 元，那么每月应该销售多少辆车？ 【答案】 （1）盈亏临界点的销售量 （保本点）===200（辆）（2）利润预测值＝销售收入预测值－变动成本－固定成本＝（单价－单位变动成本） ×预计销售量－固定成本 10 000=（400-300）×预计销售量-20 000 得出：预计销售量=300（辆） 二、财务预算 1、全面预算 全面预算是企业为了实现其生产经营目标，将企业各个部门的经营活动进行规 划，形成的一套反映企业预期经营活动的实施方案。} 第 39 页

财务管理2、财务预算 (1)预算的内容 财务预算主要包括现金预算、预计利润表、预计资产负债表和预计现金流量表。 财务预算的综合性最强，是预算的核心内容； 销售预算是全面预算的起点；现金预 算是财务预算的核心。 现金预算的内容包括现金收入、现金支出、现金余缺及资金的筹集与运用。 【例题-多选】 下列项目中，属于企业财务预算内容的有（ ） 。 A.资本支出预算 B.现金预算 C.预计所有者权益变动表 D.预计利润表 E.预计资产负债表 【答案】BDE 【解析】财务预算主要包括现金预算、预计利润表、预计资产负债表和预计现金流量 表。 【例题-判断】 财务预算能够综合反映各项业务预算和各项专门决策预算，因此称为总预算。 （ 【答案】√ 【解析】财务预算是从价值方面总括地反映企业业务预算与专门决策预算的结果，是 全面预算的最后环节，作为各项业务预算和专门决策预算的整体计划，其亦称为总预 算。 【例题-多选】 下列各项中，属于业务预算的有（ A.资本支出预算 ） 。 ）B.生产预算} 第 40 页

财务管理C.管理费用预算 【答案】BCDD.销售预算【解析】选项 A 为专门决策预算。 （2）财务预算的方法 按其出发点的特征不同，分为： 方 法定义特点增 量 预 算指以基期成本费用水平为基础， 结合 预算 期 业 务 量水 平 及 有关 降低 成本 的措施， 通过调整有关费用项目而编 制预算的方法。 不 考 虑 以 往 会 计 期 间 所 发 生的 费 用 项目或费用数额，而是一切以零为出 发点，从实际需要逐项审议预算期内 各项 费 用 的内容 及 开 支 标 准 是 否 合 理，在综合平衡的基础上编制费用预 算的方法。缺点：可能导致无效费用开支项目无法得 到有效控制；可能使原来不合理的费用继 续开支而得不到控制，形成不必要开支合 理化，造成预算上的浪费。 。 优点： ①不受现有费用项目的限制； ②不受现行预算的束缚； ③能够调动各方面节约费用的积极性； ④有利于促使各基层单位精打细算，合理 使用资金。 缺点：是编制工作量大。零基 预算【例题-单选】 下列预算编制方法中，可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制的是（ A.增量预算 C.滚动预算 【答案】A 【解析】增量预算编制方法的缺陷是可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制， 因为不加分析地保留或接受原有的成本费用项目，可能使原来不合理的费用继续开支 而得不到控制，形成不必要开支合理化，造成预算上的浪费。 按其业务量基础的数量特征不同分为： B.弹性预算 D.零基预算 ） 。方法定义特点} 第 41 页

财务管理固定预算在编制预算时，只根据预算期内正常、可实现 （ 静 态 预 的某一固定的业务量(如生产量、销售量等)水 平作为唯一基础来编制预算的方法。 算）（1）适应性差； （2）可比性差。弹 性 预算是 按 一 系 列 业 务 量水平编制的， 从而扩大了 是在 成本性 态 分析的基础 上 ， 依 据 业 务 量 、 成 预算的 适 用 范围 ； （2） 弹性 弹性预算 本和利润之间的联动关系，按照预算期内可能 预算是 按 成本性 态 分 类列 （ 动 态 预 的一系列业务量（如生产量、销售量、工时等） 示的， 在预算执行中可以计 算） 水平编制的系列预算方法。 算一定 实 际 业 务 量 的预算 成本， 便于预算执行的评价 和考核。【例题-单选】 在成本习性分析的基础上，以业务量、成本和利润间关系为依据，根据各种业务量水 平编制的预算，是（ ）方法。 A.弹性预算 B.零基预算 C.滚动预算 D.固定预算 【答案】A 【解析】弹性预算的定义考核。 按其预算期的时间不同分为： 方法 定义 特点定期预算优点： 能够使预算期间与会计期间相 对应， 便于将实际数与预算数进行对 比， 也有利于对预算执行情况进行分 以不变的会计期间（如日历年度） 析和评价。 作 为预算 期 的一 种 编 制 预算的 方 缺点：固定以一年为预算期，在执行 法。 了一段时期之后， 往往使管理人员只 考虑剩下来的几个月的业务量， 缺乏 长 远 打 算， 导致 一 些短期 行 为的出 现。} 第 42 页

财务管理滚动预算 （连续预算、 永续预算）将预算期与会计期间脱离开，随着 预算的执行不断地补充预算，逐期 向后滚动，使预算期始终保持为一 个固定长度（一般为 12 个月）的一 种预算方法。优点： 能使企业各级管理人员对未来 进行考虑和规划，始终保持整整 12 个月时间的预算期， 从而保证企业的 经营 管理 工作 能 够 稳 定 而 有 秩 序 地 进行。【例题-单选】 可以使预算连续和完整，并能克服定期预算缺点的预算方法是（ ） 。 A.弹性预算 B.零基预算 C.滚动预算 D.固定预算 【答案】C 【解析】定期预算的缺点是具有滞后性和间断性。由于滚动预算随着预算的执行不断 补充，逐期向后滚动，因此，滚动预算能够使预算连续和完整。 【例题-单选】 下列预算方法中，可能使预算期间与会计期间分离的预算方法是（ ） A、定期预算 C、零基预算 【答案】B 【解析】滚动预算，是指在编制预算时，将预算期间与会计期间脱离开，随着预算的 执行不断地补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持为一个固定长度的一种预算 方法。 B、滚动预算 D、弹性预算考点六 筹资管理一、筹资方式 债券的定价 二、资本成本 资本成本率的计算（个别和加权平均） 三、商业信用成本一、筹资方式} 第 43 页

财务管理一般来说，企业最基本的筹集方式有两种：股权筹资和债务筹资。股权筹资是最基本 的筹资方式。 1、股权筹资 股权筹资形成企业的股份资金。包括：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益三种 基本形式。 其中：股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股 东持有公司股份的凭证。 股票的发行价格是由股票面值、公司财务状况、股市行情等因素决定的。2、债务筹资 （1）定义 债务筹资的前提是资产回报率大于债务利率。负债资金也称为借入资金，指企业以银 行借款、发行公司债券、融资租赁和商业信用等方式筹集资金。 【例题-多选】 目前企业主要的社会资金筹集方式有（ ） 。 A.股票 B.债券 C.租赁 D.吸收投资 E.商业信用 【答案】ABCDE （2）发行公司债券 公司债券的发行价格 债券发行价格＝债券面值的现值＋债券各期利息的现值,用公式表示为：+【例题-计算】 某公司发行一种债券，该债券的面值为 1000 元，票面利率为 8%，每年年底付息一次， 期限为 10 年。若市场年利率为 10%，则该债券的发行价格为多少？若市场年利率为} 第 44 页

财务管理6% ， 则 该 债 券 的 发 行 价 格 为 多 少 ？ 已 知 （ P/F,10%,10)=0.3855 （P/A,10%,10)=6.1446 ， （P/A,6%,10)=7.3601 ， （P/F,6%,10)=0.5584 【答案】 （1）当市场年利率为 10%时： P＝F×（P/F,10%,10) ＋I× （P/A,10%,10) ＝1 000×0.3855＋80×6.1446 ＝877.1（元） 当市场年利率为 6%时： P＝F×（P/F,6%,10) ＋A× （P/A,6%,10) ＝1 000×0.5584＋80×7.3601 ＝1 147.2（元） 总结： 公司债券的发行价格有溢价、折价和平价三种： 当票面利率 >市场利率，溢价发行； 当票面利率

财务管理【例题-多选】 下列成本费用中，属于资本成本中用资费用的是( ) A．借款手续费 B．股票发行费 C.利息 D.股利 【答案】CD 【解析】AB 属于筹资费用。 2、资本成本的作用 （1）是选择筹资渠道与筹资方式的重要依据； （2）为投资决策提供了重要的标准； （3）为负债经营提供了重要的经济信息 （4）是衡量资本结构是否合理的重要依据 (5)是评价企业整体绩效的重要依据 3、资本成本率的计算公式 资本成本率一般用年资本成本率来表示，其计算公式为：资本成本率=×100%= 4、个别资本成本的计量 （ 1 ） 长 期 借 款 资 本 成 本 率= 【例题-计算】100%某企业取得 5 年期长期借款 200 万元，年利率 10%，每年付息一次，到期一次还本， 借款费用率 0.2%，企业所得税税率 20%，计算该项借款的资本成本率。 【答案】 借款成本率=长期借款本金×年利率× （1 一所得税率） /长期借款本金× （1-} 第 46 页

财务管理筹资费率） × 100%=200 ×10% ×(1-20%)/200 ×(1- 0.2%)=8.02%（2）债券资本成本率= 【例题-计算】×100%某公司发行长期债券 600 万元， 债券利息率为 12%， 筹资费用率为 2%， 所得税率为 25%， 则长期债券资金成本为： 【答案】长期债券资金成本= =9.18% （3）普通股成本 采用固定股利政策普通股资本成本率×100%= 说明：优先股的资本成本率计算同上。 （4）采用固定股利增长率政策普通股成本×100%= 【例题-计算】100%+股利固定增长率某公司发行普通股每股市价为 40 元（平价） ，每股股利预计为 5 元，每股筹资费用率 为 2.5%，预计股利每年增长 3%，则该普通股资金成本为 【答案】普通股资金成本= =15.82% 保留盈余资金成本×100%+3%} 第 47 页

财务管理= 【例题-计算】×100%+股利固定增长率某企业当前普通股每股市价为 40 元，近期每股股利为 5 元，预计股利每年增长 3%， 则保留盈余资金成本为 【答案】 保留盈余资金成本=（5/40＋0.03）×100%＝15.5% 总结： 一般来说，资金成本从低到高的排序为： 银行借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股。 【例题-多选】 在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ A.银行借款 B.长期债券 C.优先股 D.普通股 【答案】AB 【解析】由于债务筹资的利息在税前列支可以抵税，而股权资本的股利分配是从税后 利润分配的，不能抵税 5、加权平均资本成本（综合资本成本）的计量 综合资本成本率=∑（某种资本占全部资本的比重×该种资本的成本率） 企业通过计算加权平均资本成本可以对筹集结构做出最佳选择。 【例题-计算】 某企业资金结构如下： 资金来源 优先股 普通股 企业债券 数额 400 000 1 000 000 600 000 比重 20% 50% 30% ） 。该企业优先股成本率为 12%； 普通股成本率预计为 16%， 企业债券成本率为 9% （税后） 。 要求计算该公司的平均资金成本。} 第 48 页

财务管理【答案】 平均资金成本率=12%×20%+16×50%+9×30% =13.1% 6、资本结构的含义和决策 资本结构是企业各种长期资金的构成和比例关系，一般指长期债务与权益资本的比 例。 最佳资本结构是在一定条件下企业加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结 构。确定最佳资本结构是企业筹资管理的核心问题。 【例题-单选】 一般而言，一个投资项目，只有当其（ ）高于其资本成本率，在经济上才是合理的， 否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。 A、市场组合的期望收益率 B、无风险收益率 C、投资收益率 D、预期资本成本率 【答案】C 【解析】当投资收益率高于其资本成本率时，项目有利可图。 三 商业信用筹资商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而 形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，也是短期资金的重要来源。 商业信用的形式包括：应付账款、应付票据、预收账款、应计未付款(如应交税费、 应付工资、应付股利等） 。 商业信用的条件： 1、有信用期，但无现金折扣 2、有信用期和现金折扣 放弃现金折扣的信用成本率= 【例题-计算】×某企业按“2/10,N/30”付款条件购入货物 100 万元。如果企业在 10 天以后付款，放 弃现金折扣的信用成本为：} 第 49 页