20**年环保督查行业分析报告

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2017年9月

正文目录

一、环保：短期看环保设备需求，中期工业环保机会.................................... 5

1、“史上最严”中央环保督察+大气专项督查 ................................................. 5

2、“先停后治”，短期设备需求及“煤改气”，中长期利好工业环保 ........... 8

3、催化剂：地方整改+中央督察“回头看”+环保税法实行 ....................... 10

二、有色：2+26造成铝价飙涨，锌价看涨至30000元/吨 . .......................... 12

1、电解铝：2+26造成铝价飙涨 ...................................................................... 12

2、锌：环保限制冶炼产能释放，锌价看涨至30000元/吨 . ......................... 14

三、化工：受益于环保冲击，部分行业龙头率先受益.................................. 16

四、农业：超长猪周期盛宴，全面看多猪价.................................................. 19

1、供给端承压，超长周期创纪录。 ............................................................... 19

2、环保雷厉风行，延长超长猪周期 ............................................................... 22

五、轻工：第四次环保巡视对造纸行业影响空前，龙头上市公司直接受益28

1、环保巡视催化造纸板块走势 ....................................................................... 28

2、中小纸厂的关停整改是纸价上涨的主要诱因 ........................................... 29

3、为什么我们认为第四次环保督查对造纸行业影响空前？ ....................... 31

4、第四次环保督察巡视受益方向，我们更为看好集中度相对较低的纸种 33

5、山鹰纸业：造纸业务厚积薄发，高考核标准彰显信心 ........................... 35

6、太阳纸业：兼具产能规模与先进生产技术，环保指标全部优于标准，“四

三三”战略有望带来业绩与估值双重提升.............................................................. 37

风险提示.............................................................................................................. 39

图表目录

图表1：环保督察将倒逼地方政府、企业提高对环保工作的重视 ................. 5

图表2：2015-17年环保督察进展情况 ............................................................... 6

图表3：督察三个阶段 ......................................................................................... 7

图表4：中央环保督察力度不断加大 ................................................................. 7

图表5：环保部未来三月督查重点 ..................................................................... 8

图表6：目前前两批省市已全部公布整改方案（重点省份情况） ............... 10

图表7：“2+26”大气污染防治强化督察方案细则 ......................................... 12

图表8：电解铝供给侧改革顺利推进 ............................................................... 13

图表9：“2+26”涉及的电解铝产能（单位：万吨） ..................................... 13

图表10：“ 2+26”理论减产产能达到416.4万吨 .......................................... 13

图表11：2017年，电解铝供需缺口出现已成定局 ........................................ 14

图表12：铝价创出5年新高 ............................................................................. 14

图表13：小冶练厂开工率下行至35% . ............................................................. 15

图表14：部分小型冶炼厂减产情况一览 ......................................................... 15

图表15：国内外大型冶炼厂扩产有限 ............................................................. 16

图表16：2017年下半年仍存在26万吨的供需缺口 ...................................... 16

图表18：能繁母猪存栏 ..................................................................................... 20

图表19：生猪存栏 ............................................................................................. 20

图表20：猪肉价格 ............................................................................................. 21

图表21：自繁自养生猪养殖利润 ..................................................................... 21

图表22：生猪养殖区域划分 ............................................................................. 22

图表23：各省生猪养殖未来发展方向 ............................................................. 23

图表24：2016年禁养区一览 ............................................................................ 24

图表25：2017年清退省份图 ............................................................................ 25

图表26：2017年禁养区一览 ............................................................................ 26

图表27：2016年生猪出栏省份占比 ................................................................ 27

图表28：玉米种植分布图 ................................................................................. 27

图表29：历次环保督察巡视皆催化造纸板块走势 ......................................... 28 图表30：第二批环保督察组广东巡视期间被调查的造纸与包装企业（家）29

图表31：中小型纸企营收增速低于大型纸企（%） . ...................................... 30

图表32：中小型纸企利润增速低于大型纸企（%） . ...................................... 31

图表33：各省纸品产量占比 ............................................................................. 32

图表 34：本次督察巡视省份合计纸品产量远超此前三次 ............................ 32

图表35：箱板、瓦楞、双胶CR4市占率 ......................................................... 33

图表36：箱板、瓦楞、双胶开工率 ................................................................. 34

图表37：废纸进口处在下降趋势 . ..................................................................... 35

图表38：国内废黄板纸价格上涨明显 ............................................................. 35

图表39：公司基本情况与盈利预测 ................................................................. 37

图表40：公司基本情况与盈利预测 ................................................................. 38

一、环保：短期看环保设备需求，中期工业环保机会

1、“史上最严”中央环保督察+大气专项督查

首先2017年的环保督查有两批：“中央督察”与“环保部京津冀大气污染督查”（大气专项督查）。中央环保督察是代表党中央、国务院对各省市党委和政府及其有关部门开展的环境保护督察，目前是第四批督察启动；“京津冀及周边地区大气污染防治强化督查”由环保部主导，针对京津冀周边“2+26”大气污染企业的督查，目前已完成八轮次督查工作。

图表1：环保督察将倒逼地方政府、企业提高对环保工作的重视

图表2：2015-17年环保督察进展情况

1.1 中央环保督察，这次真的不一样：1）“地方”升格“中央”；

2）“督企”转为“督政”；3）力度空前

“地方”升格“中央”。过去督察：08 年国家环保局组建华北、华东、华南、西北、西南、东北六大环境保护督查中心，建立环境保护国家监察新体制。但该体制下，环保督查中心为事业单位，地位尴尬，其影响层级和范围有限、权威性、震慑力不够，对地方政府约束能力弱。本次督察：中央环保督察组由环保部牵头成立，中纪委、中组部的相关领导参加，组长由正部级干部担任（前两批人选由中央高层审定），副组长由环保部现职副部级干部担任。督察小组代表党中央、国务院，从层级上提高环保督察力度。

“督企”转为“督政”。督察分为三个阶段：第一阶段是找地方领导谈话，听取汇报，调阅资料；第二阶段是现场督查；第三阶段主要是反馈，撰写督察报告。不同之处：1）督察的对象由以往的企业为主转变为各省级党委和政府、有关部门，并且要下沉到地市级党委和政府。2）环保压力层层传导。督察的重大问题要向中央报告，督察结果要向中央组织部移交移送，作为领导干部考核评价任免的重要依据。重大环境问题要追责时任长官。3）督察结束后，各省市要提