20**年电大财务管理

2011电大财务管理形成性考核册答案

财务管理作业 1

一、简答题

1.为什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标.

答：1.价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素,并用货币时间价值的原则进行了科学的计量2.

价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为,因为不公过去和目前的利润会影响企业的价值,而

且预期未来现金利润的多少对企业的影响会更大.3.价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬之间的联系,

能有效地克服企业财务管理不员不顾风险的大小,只片面追求利润的错误倾向.价值最大化是一个抽象的

目标,在资本市场有效的假定之下,它可以表达为股票价格最大化或企业市场价值最大化

.2.简述财务经理财务中财务经理的主要职责.

处理与银行的关系;现金管理;筹资;信用管理;负责利润的具体分配;负责财务预;财务计划和财务分析工

作

二、计算题

1.某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率10%，筹资费用40万元；发行优先

股800万元，股利率12%，筹资费用24万元；发行普通股2200万元，第一年预期股利率12%，以后每年

按4%递增，筹资费用110万元；所得税率33%，要求：

（1） 债券、优先股、普通股的个别资本成本分别为多少？

（2）公司的综合资本成本是多少？

解：（1）债券：K=[2000×10%×（1-33%）]÷（2000-40）×100%=6.8%

优先股：K=（800×12%）÷（800-24）=12.4%

普通股：K= （2200×12%）÷（2200-110）＋4%=16.6%

（2）综合资本成本

K= 6.8%×（2000÷5000）+ 12.4%÷（800÷5000）+16.6%÷（2200÷5000）=12.0324%

2.某企业拟发行面值为1000元，票面利率12%，期限2年的债券1000张，该债券每年付息一次。当时市

场利率10%，计算债券的发行价格。

解：债券发行价格P= 1000×（P/F，10%，2）+1000×12%×（P/A，10%，2）=1034.32（元）

3.某企业采购商品的购货条件是（3/15，n/45），计算该企业放弃现金折扣的成本是多少？

3%×360

解：放弃折扣成本率×100%=37.11%

（1—3%）×（45-15）

4．某公司为扩大经营业务，拟筹资1000万元，现有A、B两个方案供选择。有关资料如下表：

融资方式 A 方 案 B 方 案

融资额 资本成本（%） 融资额 资本成（%）

长期债券 500 5 200 3

普通股 300 10 500 9

优先股 200 8 300 6

合计 1000 1000

要求：通过计算分析该公司应选用的融资方案。

解：A方案：K= 5%×（500/1000）+10%×（300/1000）+8%×（200/1000）=7.1%

B方案：K= 3%×（200/1000）+9%×（500/1000）+6%×（300/1000）=6.9%

因为A方案的综合资金成本率比B方案的高，所以选用B方案。

5.某企业年销售额为300万元，税前利润72万元，固定成本40万元，变动成本率为60%，全部资本为200

万元，负债比率40%，负债利率10%，要求计算该企业的经营杠杆系数 ；财务杠杆系数；总杠杆系数。

解：经营杠杆=（S-VC）/（S-VC-F）=（300-300×60%）/（300-300×60%-40）=1.5

财务杠杆＝

EBIT/EBIT-I=(S-VC-F)/(S-VC-F-I)=(300-300*60%-40)/(300-300*60%-40-200*40%*10%)=1.11

总杠杆系数＝DOL*DFL＝1.5*1.11 ＝1.665

6.某企业目前的资本总额为1000万元，债务资本比为3：7。负债利息率为10%，现准备追加筹资400万

元，有两种备选方案：A方案增加股权资本B方案增加负债资本。若采用负债增资方案，负债利息率为12%，

企业所得税率为40%，增资后息税前利润可达200万元。试用无差异点分析法比较并选择应采用何种方案。

解：负债资本＝1000*0.3＝300万元 权益资本＝1000*0.7＝700万元

EBIT—300×10% EBIT—（300×10%+400×12%）

700+400 700

EBIT=162

因为选择负债增资后息税前利润可达到200万元大于无差异点162万元。使用选择负债增资。

财务管理作业 2

一、简答题

1．在长期投资决策中为什么使用现金流量而不使用利润？

答1)考虑时间价值因素,科学的投资决策必须考虑资金的时间价值,现金流量的确定为不同时点的价值相

加及折现提供了前提.(2)用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况.因为:第一,利润的计算没有一

个统一的标准.净利的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性,作为决策的主要依据不太可靠.第二,

利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量而不是实际的现金流量。

2.为什么在投资决策中广泛运用贴现法，而以非贴现法为辅助计算方法？

答：在投资决策中广泛运用贴现法，而以非贴现法为辅助计算方法的原因是：（1）非贴现法把不同

时点上的现金收支当作无差别的资金对待，忽略了时间价值因素，是不科学的。而贴现法把不同时点上的

现金收支按统一科学的贴现率折算到同一时点上，使其具有可比性。（2）非贴现法中，用以判断是否可

行的标准有的是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。而贴现法中的净现值和内部报酬率等

二、计算分析题

1.某企业计划投资20万元，预定的投资报酬率为10%，现有甲、乙两个方案可供选择，资料如下表： （单位：元）

期间 甲方案 乙方案

净现金流量 净现金流量

第1年 20000 80000

第2年 23000 64000

第3年 45000 55000

第4年 60000 50000

第5年 80000 40000

计算甲、乙两个方案的净现值，并判断应采用哪个方案？

解：甲的NPV＝ =20000*0.909+23000*0.826+45000*0.751+60000*0.683+80000*0.621-200000

=－38367元

乙的NPV＝ ＝80000*0.909+64000*0.826+55000*0.751+50000*0.683+40000*0.621-200000

＝25879元

因为甲的NPV小 于乙的NPV，所以采用乙方案

2.公司购置一设备价款20000元，预计使用5年，期满无残值，采用直线法提取折旧，5年中每年的营业

收入12000元，每年的付现成本4005元，所得税率40%，资金成本率10%。（5年期，利率为10%的年金现

值系数为3.791，利率为18%的年金现值系数为3.127; ）

要求：（1）计算方案的投资回收期；（2）计算方案的净现值、内含报酬率，并说明方案是否可行。 解：年折旧额＝20000/5＝4000元

税前利润＝12000-4005-4000＝3995元

税后利润＝3995*（1-40％）＝2397元

每年营业现金流量＝净利+折旧＝2397+4000＝6397

（1） 回收期＝原始投资额/每年营业现金流量＝20000/6397＝3.13年

（2） 净现值＝未来报酬的总现值-初始投资＝6397*3.791-20000＝4251.027元

（P/A,IRR,5）＝20000/6397＝3.126

IRR—18% = 3.127-3.126 19%—18% 3.127-3.058

IRR=18.01％

因为该方案的净现值为正数且内含报酬率较高，所以该方案可行。

3．某项目初始投资8500元，在第一年末现金流入2500元，第二年末流入4000元，第三年末流入5000元，要求：（1）如果资金成本为10%， 该项投资的净现值为多少？（2）求该项投资的内含报酬率（提示：在14%-15%之间）。

解：（1）净现值＝未来报酬的总现值－初始投资

＝2500*0.909+4000*0.826+5000*0.751-8500

＝831.5元

（2）测试贴现率为14％的净现值

净现值＝2500*0.877+4000*0.769+5000*0.675-8500

＝143.5元

测试测试贴现率为15％的净现值

净现值＝2500*0.870+4000*0.756+5000*0.658-8500

＝-11元

贴现率 净现值

IRR—14% = 143.5-0

15%—14% 143.5-（-11）

IRR=14.93%

4.企业有100000元资金可用于下列二个投资方案：方案A购买5年期债券，利率14%单利计息，到期一次还本付息；方案B购买新设备，使用5年按直线法折旧，无残值，该设备每年可实现12000元的税前利润，所得税率为30%，资金成本10%，要求采用净现值法选择方案。（5年期，利率10%的普通复利现值系数0.621、年金现值系数3.791）

解：方案A：净现值＝未来报酬的总现值－初始投资

=－100000+100000×（1+14%×5）×（P/F, 10%,5）

＝－100000+100000×（1+14％×5）×0.621

＝5570元

方案B：净现值＝未来报酬的总现值－初始投资

＝[12000*(1-30%)+100000/5]×（P/A, 10%,5）-100000

＝7664.4元

因为方案A的净现值小于方案B的净现值，所以选择方案B

5．某企业购买一台新设备，价值10万元，可使用5年，预计残值为设备总额的10%，按直线法折旧，设备交付使用后每年可实现12000元税前利润。该企业资金成本率为10%，所得税率为30%。试计算该投资方案各年现金流量及净现值。（5年10%的复利现值系数=0.621；年金现值系数=3.791）

解：年折旧额＝100000*（1-10％）/5 ＝90000/5 ＝18000元

每年现金流量＝12000*（1-30％）+18000＝26400元

净现值＝未来报酬的总现值－初始投资

＝26400×(P/A, 10%,5）+100000*10％* (P/F, 10%,5）-100000 ＝6292.4元

财务管理作业 3

一、简答题

1.简述企业持有现金余额的动机

答：1.交易动机。即企业在正常经营秩序下应保持的现金支付能力.2.预防动机.即企业为应付意外紧急情况而需要保持的现金支付能力.3.投机动机.即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会取较大利益而准备的现金余额。

2.简述收支预算法的内容及优缺点。（教材P150）

答：收支预算法就是将预算期内可能发生的一切现金流入流出项目分类列入现金预算表内，以确定收支差异采取适当财务对策的方法。优点：收支预算法将预计的现金收支事项纳入统一的计划之中，它是企业业务经营过程在现金控制上的具体体现。按照这一方法编制的现金收支执行情况进行控制与分析。这一方法的缺点是：它无法将编制的预算与企业预算期内经营财务成果密切关系清晰反映出来

二、计算分析题

1. 企业有一笔闲款可用于甲、乙两种股票投资，期限2年，两支股票预计年股利额分别为1.8元/股，2.5元/股，两年后市价分别可涨至20元，26元。现市价分别为19.8元，25元。企业期望报酬率为10%，企业应如何选择？

解：

甲股票价值 =20×0.826+1.8×1.736 =19.64（元/股）

乙股票价值=26×0.826+2.5×1.736 =25.82（元/股）

甲股票投资价值19.64小于其价格19.8，所以不能投资；

乙股票投资价值25.82大于其价格25，所以能投资。

2．某企业上年现金需要量40万元，预计今年需要量增加50%，假定年内收入状况稳定。现金与有价证券转换成本每次200元，有价证券利率为10%，要求:（1）计算最佳现金持有量、最低现金管理成本、转换成本、持有机会成本（2）计算有价证券交易次数、有价证券交易间隔期。

解：最佳现金持有量Q＝ =48989.79元

最低现金管理总成本

TC＝QR/2+AF/Q=48989.79*10%/2+400000*(1+50%)*200/48989.79=4898.98

转换成本＝AF/Q=400000*(1+50%)*200/48989.79=2449.49元

持有成本＝QR/2＝48989.79*10％/2＝2449.49

有价证券交易次数＝A/Q＝400000*（1+50％）/48989.79＝12次

所以有价证券交易间隔期为一个月。

3．某公司2002年末库存现金余额2000元，银行存款余额5000元，其它货币资金1000元，应收帐款余额15000元，应付帐款余额为6000元，预计2003年第一季度末保留现金余额3000元，预期2003年第一极度发生下列业务：

（1）实现销售收入50000元，其中20000元为赊销；

（2）实现材料销售1500元，款已收到并存入银行；

（3）采购材料30000元，其中10000元为赊购；

（4）支付应付帐款5000元；

（5）支付水电费用1500元；

（6）解缴税款8000元；

（7）收回上年应收帐款10000元。

要求：试用收支预算法计算本季度预计现金余绌。

解：预算期期初现金余额＝2000+5000+1000＝8000元

预算期现金收入额＝（50000-20000）+1500+10000＝41500元

预算期可动用现金合计＝8000+41500＝49500元

预算期现金支出额＝30000-10000+5000+1500+8000＝34500元

收支相抵现金余绌＝49500-34500-3000＝12000元

4．某批发企业购进某商品1000件，单位买价50元，卖价80元（均不含增值税），销售该商品的固定费用10000元，销售税金及附加3000元，商品的增值税率17%。货款系银行借款，利率14.4%，存货月保管费率为存货价值的0.3%，企业的目标资本利润率为20%，计算保本期及保利期。

（80-50）×1000－10000－3000

存货保本储存天数＝ 50×1000×（1+17%）（14.4%÷360+0.3%÷30）

＝ 581.2天

（80-50）×1000－10000－3000－50×1000×（1+17%）×20%

存货保利储存天数＝ 50×1000×（1+17%）×（14.4%÷360+0.3%÷30）

＝181.2天

5．某企业每年需用甲材料36000公斤，该材料的单位采购成本200元，年度储存成本为16元/公斤，平均每次进货费用为20元，要求计算：

（1）甲材料的经济进货批量

（2）甲材料经济进货批量下的平均资金占用额

（3）甲材料年度最佳进货批次。

解：（1）经济进货批量Q=2AF/C=300公斤

（2）平均资金占有额W＝QP/2=300*200/2=30000元

（3）最佳进货批次N＝A/Q＝36000/300＝120次

财务管理作业 4

一、简答题

1简述利润分配的程序 （教材P232）

答:税后利润分配的程序：1：弥补被查没收财务损失。支付违反税法规定的滞纳金。2。弥补企业以前年度亏损，即累计法定盈余公积金不足以前年度亏损时应先用本期税后利润（扣除第一项）弥补损失。3.按

照税后利润(扣除1.2项后)不低于10%的比率提取法定公积金.当累计提取的法定公积金达到注册资本50%时,可以不再提取(也可提取)4.提取任意公积金.我国规定,公司从税后利润中提取法定公积金股东会或股东大会决议.还可以从税后利润中提取任意公积金.5.支付普通股利6.未分配利润.即税后利润中的未分配部分.可转入下一年度进行分配.

2．简述剩余股利政策的含义和步骤。（教材P238）

答:剩余股利政策是指在企业/企业集团有着良好投资机会时,根据目标资本结构测算出必须的权益资本的需要.然后将剩余部分作为股利发放.基本步骤为:1.设定目标资本结构,即确定股权资本与债务资本的比例.在此资本结构下综合资本成本应接近最低状态.2.确定目标资本结构下投资必需的股权资本以及与现有股权资本之间的差额.3.最大限度地使用税后利润以满足投资及资本结构调整对股权资本追加的需要.可结合现金支付能力考虑股利的派发.

二、计算分析

1．某公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50%，企业想继续保持着一比例，预计企业明年将有一向投资机会，需要资金700万元，如果采取剩余股利政策，明年的对外筹资额是多少？可发放多少股利额？股利发放率是多少？

解: 明年的对外筹资额：700*50%=350

可发放多少股利额：800-350=450

股利发放率：450/800=56.25%

2 . 企业年末资产负债表显示流动资产总额为5019万元，其中：现金254万元，短期投资180万元，应收账款1832万元，存货2753万元；流动负债总额2552.3万元；企业负债总额4752.3；资产总额8189万元；所有者权益总额3436.7万元。

要求：计算企业短期偿债能力指标和长期偿债能力的有关指标(计算如出现小数,保留小数点后两位)。 ①短期偿债能力指标：

流动比率=流动资产/流动负债=5019/2552.3=1.97

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（5019-2753）/2552.3=0.89

现金比率=（现金+短期投资）/流动负债=（254+180）/2552.3=0.17

②长期偿债能力指标：

资产负债率=负责总额/资产总额=4752.3/8189=0.58

产权比率=负责/所有者权益=4752.3/3436.7=1.38

3．企业产销一产品，目前销售量为1000件，单价10元，单位变动成本6元，固定成本2000元，要求：

（1）不亏损条件下的单价是多少？

（2）其他条件不变时实现3000元利润的单位变动成本是多少？

（3）若广告费增加1500元，销量可增加50%，这项计划是否可行？

解1)单价=(2000+1000*6)/1000=8(元/件)

(2)单位变动成本=(1000*10-3000-2000)/1000=5(元/件)

(3)计划前利润=1000*10-6*1000-2000=2000元

计划后利润=1000*(1+50%)(10-6)-2000-1500 =2500元

由于实施该计划后,利润可增加500元(2500-2000),所以该计划可行

4．甲投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1.5元，根据有关信息，投资者估计公司年股利增长率可达6%，公司股票的贝塔系数为2，证券市场所有股票的平均收益率是10%，现行国库券利率 3%，要求计算：

（1）该股票的预期收益率；

（2）该股票的内在价值。

解: (1) K=R+B(K-R) =3%+2*(10%-3%) =17%

(2) P=D/(R-g) =1.5*(1+6%) / (17%-6%)=14.45元

5．某企业2011、2012年末资产负债表部分数据如下表

项 目 流动资产 速动资产 现金及短期有价证券 流动负债

2011年 3300 1500 110 1200

2012年 3600 1600 100 2500

试根据表中数据计算流动比率、速动比率和现金比率，并就计算结果作简要分析。

解:2011年 流动比率=流动资产/流动负债=3300/1200=2.75

速动比率=速动资产/流动负债=1500/1200=1.25

现金比率=(现金+短期投资)/流动负债=110/1200=0.09

2012年 流动比率=流动资产/流动负债=3600/2500=1.44

速动比率=速动资产/流动负债=1600/2500=0.64

现金比率=(现金+短期投资)/流动负债=100/2500=0.04

分析:1.流动比率:2011年大于2012年,企业的偿债能力下降

2.速动比率:2011年大于2012年,企业的短期偿债能力下降；

3.现金比率:2011年大于2012年,企业支付流动负债能力下降

6 .某企业年度内生产A产品，单位售价80元，单位变动成本60元，单位固定成本20元，年度销售3000件。预期下年度销售将增加10%。要求计算：

①该企业保本销售量和保本销售额；

②计算下年度预期利润

解：

P=（p-b）x－a

①保本销售量=（20×3000）÷（80-60）=3000(件)

或：0=（80－60）x－20×3000

②保本销售额=（20×3000）÷（1-75%）=240000(元)

或：px=80×3000

③下年度预计利润=3000（1+10%）（80-60）-20×3000=6000(元)