建材行业:看好优质新型建材|新型建材|三季报

三季度单季业绩首现负增长,四季度行业盈利环比回升,但增速继续回落。受房地产需求下滑叠加淡季效应,水泥需求疲软价格持续回落,我们预计三季度单季负增长约4.10%。三季报来看,主要上市公司业绩增长约32.85%。其中业绩增速超过100%企业包括:塔牌集团[3.33% 资金 研报](0.5,+145%)、巢东股份[0.00% 资金 研报](0.5,+150%),可实现正增长的企业为祁连山[2.51% 资金 研报](0.8,+71%)、江西水泥[1.55% 资金 研报](0.9,+56%)、海螺水泥[1.13% 资金 研报](1.49,+47%)、华新水泥[2.13% 资金 研报](0.54,+45%)、金隅股份[1.84% 资金 研报](0.39,+8%)。另一方面,业绩下滑企业包括:冀东水泥[0.80% 资金 研报](0.02,-86%)、亚泰集团[0.00% 资金 研报](0.07、-45%)。三季度全国P.O42.5价格在322.0元/吨,同比下降10元/吨,较年初降价约51元/吨,导致水泥吨盈利见底,我们预计三季度单季盈利见底,基本符合前期草根调研的判断,随着四季度进入旺季、企业协同限产将促进企业盈利回升,但受去年高基数影响,四季度业绩增速还将继续下滑。

投资策略:四季度行业盈利见底回升,旺季价格弹性减弱,关注优质水泥企业。受地产增速下滑影响,水泥需求恢复缓慢,三季度水泥价格持续下跌,单季盈利见底,增速明显放缓。下半年地产压力仍然存在,预计14年房地产投资增速维持13%左右。随着取消限购政策的落实,地产需求环比略有改善,下半年铁路投资相对抢眼,静待棚户区改造进一步发力。我们依然维持推荐华东优势区域,沿江区域逐步进入旺季,供给收缩叠加企业协同效应保障企业效益;进入10月基建项目陆续恢复,主要是高铁铁路和城市轨道交通等。同时关注华北、西北底部好转,建议重点关注京津冀地区和新疆地区。1)短期建议关注华北京津冀一体化,随着国家规划出台区域供需关系有望双边改善。3)近期铁路项目集中启动提振西部水泥[4.11%]需求。叠加援疆政策释放,消化完新增产能后供需格局有望双向改善。推荐:海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、亚泰集团(受益战略结构调整)、华新水泥等。

玻璃板块:三季度单季平板玻璃价格55/重箱,同比大幅下滑23.3%至历史最低点,叠加成本端纯碱价格上涨,三季度单季重点关注上市公司业绩负增长约39.86%,同比下滑幅度大幅提升。三季报来看,主要上市公司业绩小幅增长约0.46%。预计三季报业绩上涨的企业有南玻A[1.32% 资金 研报](0.36,+18%)、方兴科技[0.00% 资金 研报](0.28,17%),下滑的企业包括:亚玛顿[3.31% 资金 研报](0.17,-42%)、旗滨集团[0.00% 资金 研报](0.25,-33%)。受地产基本面影响,预计下半年玻璃行业供需仍处弱平衡,受制存量过剩以及需求偏弱影响,提价速度以及幅度相对有限,主要推荐战略转型电站发电的亚玛顿,玻璃深加工领域龙头南玻A。

新型建材板块:预计中报业绩增速超过50%企业包括开尔新材[0.91% 资金 研报](0.32,+158%)、东方雨虹[0.98% 资金 研报](1.08,+94%)、北京利尔[3.75% 资金 研报](0.33,+50%);0-50%企业包括龙泉股份[1.72% 资金 研报](0.28,+35%)、北新建材[0.00% 资金 研报](1.05,+31%)、伟星新材[2.69% 资金 研报](0.63,+17%)、建研集团(0.69,+3%)。业绩下滑企业有纳川股份(0.14,-29%)、永高股份(0.41,-12%)、青龙管业(0.21,-10%)。新型建材我们主要推荐优质新型建材企业,关注主业发展稳定,积极拓张布局新领域的公司,推荐北京利尔、建研集团。以及业绩确定性较高的北新建材、东方雨虹、伟星新材。