中国居民储蓄与投资行为分析

摘 要

伴随着国内经济体制改革的变化，我国国民收入与分配的格局也随之发生了翻天覆地的改变。在变化当中最突出的, 当属居民收入在国民收入中所占的比重迅速上升，自身可支配的财富也逐步提高。在中国经济大发展的前提背景下，国民的储蓄与投资行为对于经济的发展有越来越重要的意义。此外，居民收入的逐步提高与投资理财观念的逐渐增强. 使得人们在对于日常闲置资金的处置上已经不再是单纯的将其储存起来，而是有目的将这部分资金转化为投资行为来获得收益。因此，探讨中国居民储蓄与投资行为的规律，找出主要决定因素，探索储蓄与投资相互转化的方式，并在此基础上对储蓄的变化趋势做初步预测就显得格外的重要。

本篇论文研究目的就是分析近些年来国内居民收入的变化并结合当前的国内经济环境，从居民收入、投资理念、市场环境等多个方面分析居民理财观念的变化和发展以及当前所处的状态并提出相关建议。

关键词：居民储蓄行为, 投资与储蓄, 储蓄与投资的转化, 对策的分析

ABSTRACT

With domestic economic reform change, our national income and distribution pattern also subsequently has earth-shaking changes. In the most prominent changes in national income, when is the proportion of the income rising rapidly, and their disposable wealth also gradually improved. With China's economic development ，under the background of the premise of national savings and investment behavior for the development of economy has more and more important significance. In addition, the gradual increase income and investment banking increased gradually the concept of making people idle funds for the disposal of the daily is no longer simply store it, but a purpose of this part of the funds to get into the investment behavior of revenue .Therefore, how the Chinese residents, savings and investment behavior rule, find out and explore major determinants of mutual transformation between saving and investment way, and based on the change trend of savings do preliminary prediction is an important case. This paper studies purpose is analysis in recent years of domestic residents income changes and combining the current domestic economic environment, from people's

income and investment philosophy, market environment and so on many aspects of the changes in the concept of residents financial analysis and development and the current state of place.

Keywords :Residents saving behavior , Saving and investment , Savings and investment transformation, Countermeasure analysis

目 录

引言 . ..................................................................................................................................... 1

第一章 现阶段我国居民储蓄的现状 . ............................................................................... 2

1.1居民储蓄行为的含义 . ............................................................................................. 2

1.2我国居民收入和消费的状况 . ................................................................................. 2

1.2.1我国居民目前收入状况 . ................................................................................ 2

1.2.2我国居民目前消费状况 . ................................................................................ 3

1.3我国居民储蓄的状况 . ............................................................................................. 3

第二章 我国居民储蓄的影响因素 . ................................................................................... 4

2.1居民储蓄的主要影响因素 . ..................................................................................... 4

2.2各因素的相关分析 . ................................................................................................. 4

2.2.1居民可支配收入 . ............................................................................................ 4

2.2.2对经济的预期 . ................................................................................................ 4

2.2.3利率 . ................................................................................................................ 4

2.2.4通货膨胀 . ........................................................................................................ 5

2.2.5我国居民的储蓄传统观念和心态 . ................................................................ 5

2.2.6整体的投资环境 . ............................................................................................ 5

2.2.7我国城镇社会保障制度 . ................................................................................ 5

第三章 我国居民投资的主要渠道 . ................................................................................... 6

3.1储蓄投资的现状分析 . ............................................................................................. 6

3.2其他居民投资的渠道分析 . ..................................................................................... 6

3.2.1国债投资 . .......................................................................................................... 6

3.2.2企业债券投资 . .................................................................................................. 6

3.2.3股票投资 . .......................................................................................................... 7

3.2.4基金和其他投资渠道 . ...................................................................................... 7

3.2.5房地产投资 . ...................................................................................................... 7

第四章 居民储蓄—投资转化的分析 ............................................................................... 8

4.1我国的投资、融资市场环境对居民储蓄投资转换的影响 . ................................. 8

4.2存款利率对居民储蓄投资转换的影响 . ................................................................. 8

4.3社会保障制度对居民储蓄投资转换的影响 . ......................................................... 9

4.4我国经济的发展对储蓄投资转换的影响 . ............................................................. 9

第五章 居民储蓄投资转化渠道的对策建议 . ................................................................... 9

5.1保持我国经济的持续均衡的发展，增加居民的可支配收入 . ............................. 9

5.2建立健全社会保障障制度 . ..................................................................................... 9

5.3慎重调整存款利率 . ............................................................................................... 10

5.4改善我国其它的投融资市场环境 . ....................................................................... 10

结论 . ................................................................................................................................... 10

谢词 . ................................................................................................................................... 12

参考文献 . ........................................................................................................................... 13

置和使用的质的方面，起点不高，而且呈现日益恶化的趋势，令人堪忧。 在我国影响

第一章 现阶段我国居民储蓄的现状

1.1居民储蓄行为的含义

居民储蓄定义为个人可支配收入减去个人消费的差额。其具体的实物形态分为金融储蓄与实物储蓄。其中包括现金、存款以及各种有价证券属于金融储蓄；本期购买的各种耐用消费品以及住房等价值非一次性损耗的商品扣除折旧后余额的增加量属于实物储蓄。那么，居民将收入和消费的差额用储蓄的行为进行投资的方式就叫做居民的储蓄行为。[1]

1.2我国居民收入和消费的状况

1.2.1我国居民目前收入状况

居民的收入主要由劳动补偿、财产收入、转移收入及意外收入等组成。这其中，劳动者参加生产、服务及各种经营性活动获得的工薪、津贴、补助、各种福利及其他收入属于劳动报酬所得；业主收入、租金、公司利润、净利息属于财产性收入；转移性收入则是由于政府对社会保险不足部分的补助、扶贫、救济等财政性支出。按照西方经济学概念，劳动报酬和财产性收入即是居民劳动要素和其他一切生产要素投入生产、服务和经营活动后所获得的收益，是国民收入初次分配的主要内容，其中，劳动报酬一般要占一国国民收入的3/4左右 。转移性收入属于国民收入再分配。

国家统计局的相关数据统计 ，2009年，我国人均国内生产总值为2400美元，从中扣除折旧、间接税、直接税和企业净储蓄 ，加上政府向家庭的转移支付，全体居民的人均收入大体应在2000美元左右。城乡居民生活水平继续提升，但物价上涨趋势需要警惕。2010年城乡居民收入继续增长，农村居民收入增速有望快于城镇居

民。前三季度，城镇居民人均可支配收入达到14334元，扣除物价因素后，实际增长7.5%；农村居民人均现金收入达到4869元，扣除物价因素后，实际增长9.7%，农民人均纯收入全年增长预期超过8％，有望超过城镇居民人均可支配收入增长的速度。[2]

1.2.2我国居民目前消费状况

二十世纪八十年代初期，国民的大众消费重点是以最基本的吃、穿、住生存需求为主；到了九十年代，基本生存必需品的消费支出比重下降，家用设备消费指标比重增加；来到新的世纪，像家用电器这样的传统家用设备支出比重也已大大下降. 随之而来的是精神生活的必须品消费支出的上升。而这样的消费支出形态的巨大转变对国内经济的影响产生的重大作用。从发展趋势来看，城乡居民的消费结构变化绝大多数符合生活消费的一般规律，整体消费结构朝着优化方向发展，随着消费水平的提高。

最近，中国人民银行统计司在全国57个城市对2.28万名城镇居民进行了买房意向的问卷调查。目前我国房改政策对住房需求的拉动效应已经基本释放. 医疗制度的改革也导致人们用于医疗的支出增加，绝对支出额和支出比重都有上升趋势。2001年城镇居民平均每人全年医疗支出343.3元，比1993年增加6.03倍；娱乐文教也是近几年来增长较大的一项。2001年城镇居民平均每人全年娱乐文教支出为690元，1993年仅为194.01元，绝对支出增加3倍多，教育投入的增加一方面表明了家长对子女教育投入的增加；另一方面还反映了整个社会文化生活水平的提高。娱乐投入的增加丰富了人们的精神生活，也反映出人们收入的增加。[3][4]

1.3我国居民储蓄的状况

我国经济体制改革进行以来，国民收入分配格局发生了巨大变化，最为重要的是居民收入在国民收入中的比重迅速提高。人民大众在可以满足自身的日常生活消费支出以外，有了更多的剩余财富，储蓄在收入中的比重逐年提高。居民储蓄是指居民可支配收入中未用于消费的那个部分。这些年来，伴随着居民储蓄在收入中的比重不断提升，其对储蓄的影响也越来越发明显。人民银行研究局课题组的研究数据统计显示：居民储蓄率主要受居民收入水平和居民抚养系数的影响其中，居民收入水平对居民储蓄有显著的正影响，居民抚养系数对居民储蓄有显著的负影响。而经济增长速度对居民储蓄率的影响并不显著。中国社科院认为收入增长是储蓄增长的决定因素，但同时也受到其他因素的制约。[5]

居民平均收入水平虽然已有较大幅度的提高，但是由于对未来收入预期的不确定，导致消费发展缺乏现实的支撑基础。居民选择消费时，也实际上把具有相对稳定收入作为一个消费的基础。高储蓄低投资仍是我国现阶段面临的一个重要且急需解决的问题。

通过以上的资料可以看出，与世界其他国家相比，我国储蓄率明显过高。高储蓄率、高储蓄额的现状已经影响到我国未来经济的发展。那么，究竟是什么因素制约居民的投资行为，促使了一个高储蓄率的现状，找出并分析其中的主要因素是这个问题的重中之重。

第二章 我国居民储蓄的影响因素

2.1居民储蓄的主要影响因素

从给我国经济发展状况和前进的总体趋势来看，科学合理的界定影响的因素至关重要，其目的是为了把握好不同因素的影响程度和一个联合的影响作用，了解不同因素的具体情况，为制定和实施扶持政策提供依据。因为影响居民储蓄的因素较多，但主体影响因素相对确定，主要就是居民可支配收入、对未来经济的预期、银行利率、通货膨胀率等因素。[6]

2.2各因素的相关分析

2.2.1居民可支配收入

居民储蓄就是居民把可支配收入中暂时不用于对外消费的部分进行存储。因此，储蓄的本质来源是居民的可支配收入。经济改革以来，我国居民的可支配收入以年均百分之17.9的均速增长，这都为居民在储蓄中的增长起到了重要的作用。据相关研究表明，较贫穷的国家居民的储蓄率较低，是因为居民将大部分的收入用于最基本的生存保障。而在一些中等国家，随着经济的发展，居民的储蓄率有逐步提高的趋势。而一些发达国家和欧美国家，储蓄率甚是平稳甚至有下滑的趋势。这都说明了，居民的可支配收入在储蓄中的作用非常重要。[7]

2.2.2对经济的预期

计划经济到走向市场经济是一个重大的经济体制改革，自1987年改革开放以来，国内外经济环境的不确定性、金融市场的不稳定性，是居民工作的不稳定性加大，收入的保障程度降低，失业问题愈发严重。由于存在着种种的不确定性，增加

自己的存款，提高自己的经济保障能力变成了大多数居民的共同选择。因此，对经济的预期也会影响居民储蓄的高低。

2.2.3利率

在西方经济学理论中，利率与储蓄成反比的关系。因为，利率会直接影响到居民放在银行中的钱的收益问题。所以，国家可以通过控制货币政策来调节居民储蓄的总量。但从我国的环境来看，有时利率下降不见得一定会降低居民储蓄。因为我国的金融市场相对还不完善，居民的消费相对不够理性，并且，中国的消费传统较为保守，相对于把钱用于投资来说，居民更是愿意把钱存入银行。这就大大降低了国家货币政策对经济的调节作用。因此，虽然说利率对储蓄的影响作用很大，但是是有条件的，只有满足相关的前提，它才会发出重大的作用。

2.2.4通货膨胀

通货膨胀是指物价水平的持续上升，而通过膨胀率则是这种水平的具体体现。通货膨胀率主要受收入水平的影响，从而进一步影响居民的储蓄水平。通货膨胀率发生的越高，国民手中实际所取到的收入就越低，储蓄因此也会下降。[6]

2.2.5我国居民的储蓄传统观念和心态

我国居民的消费观念也制约了我国消费水平的前进和发展。在我国由于经济观念相对保守和落后，“量入为出”“勤俭持家”已成为人们根深蒂固的传统消费观念。而利用消费信贷的经济基础是未来的收入，用未来收入的部分作为偿还消费贷款的本息的这种“花明天钱园今天梦”的消费方式，与传统勤俭持家的消费理念形成反差，这种“寅吃卯粮”的行为在老百姓的消费观念上仍认为是“不良”的行为。因而无债一身轻的传统消费习惯成为落后地区居民的消费指导，这样就形成了多年以来的“高储蓄、低消费”的现象，致使储蓄水平越来越高, 消费水平持续不前。

2.2.6我国整体的投资环境

整体的投资环境也对居民的储蓄投资行为产生极其至关重要。目前我国的能源、交通、邮电通讯和城市设施等经济性基础设施建设以及文、教、卫等社会性基础设施建设基本上由国家投资，这些领域一般不向民间投资开放。一方面，这些基础设施建设落后，而国家投资资金有限，形成投资资金短缺; 另一方面，由于进入壁垒的限制，大量的民间资金被排斥在外，造成投资资金过剩。投资范围的限制造成我国资金使用的浪费，不利于资源的合理配置。

2.2.7我国城镇社会保障制度

我国城镇社会保障制度由于建立的时间较短且还尚不完善, 因此，在当前的经济环境下还不能有效发挥其对国民的保障功能。并且居民保障部分中的部分保障功能要想实现也需要来依靠城存款首次在一年之内连续跨过三个万亿元大关。从中不难看出居民储蓄是居民生活中最重要的投资渠道。

3.2其他居民投资的渠道分析

3.2.1国债投资

自建国以来我国居民的一个重要的投资渠道就是国债。在计划经济时期，国债是一种被动的投资渠道，它要靠政府的行政摊派手段来发行，对于居民来说这是一种被动的投资。但伴随着改革的不断深入，国债的发行方式已得到了巨大的改变， 其运作已由政府的行政摊派过渡到了依靠市场来发行的方式，并且国债投资已成为居民投资的主要渠道。自我国1981年起恢复国债，到现在我国国债市场取得了长足的进步，由行政摊派逐步转变为市场化发行方式，现多以竞价方式发行。目前，我国国债的每年发行筹资额大约在两千亿元左右。而真正能够为我国居民投资的也就在三百亿元左右，而其中的绝大部分是由银行和基金等机构的投资者所垄断。

3.2.2企业债券投资

企业债券是我国居民投资的又一重要途径。随着我国经济体制改革的不断发展债券市场也不断随着其壮大完善起来，债券市场的功能也逐渐在其发展当中得到体现。从1981年开始，政府为了使财政预算平衡，由财政部主导开始发行国库券，发行对象是企业、政府机关、团体、部队、事业单位和个人。之后，由于看到了发行相关债券的成效，此后便又陆续发行了国家重点建设国债、财政债券、特种债券、保值公债、基本建设债券等一系列债券。随着国债市场的不断发展壮大，我国金融债券和企业债券也相继出现。我国的企业债券出现于1984年，到了1987年一些国有大企业开始发行重点企业债券。此后，市场上又出现了企业短期融资债券、内部债券、住宅建设债券和地方投资公司债券等。虽然我国企业债券的发展时间要远长于股票市场，但与其相比起来，债券市场发展缓慢。据统计，截止2005年，我国累计发行企业债券三千多亿元，尚未兑付的余额为七百亿元左右。去年，我国包括国债在内的证券市场融资达七千四白多亿元。在这其中，国债融资六千多亿元，股票融资一千多亿元，而企业债券融资仅二百多亿元。而其中居民的个人投资更是少之又少。

3.2.3股票投资

股票投资是发展相对较晚但发展速度迅速的金融市场，是当今我国居民的一个非常重要的投资渠道。自我国成立了上海交易所、深交易所以来，股票融资已成为企业进行融资、居民进行投资的一个重要手段，也同时推进了我国的国有企业体制的改革。从92到05年的十几年间，共有一千三百多家企业在上海证券交易所和深圳证券交易所上市，总的融资金额达两万多亿元。但这其中，实际居民个人的投资额度相对较小，主要是由于我国的股票交易市场还上不完善，居民的股票投资意识还不理性，投机意识占到了主导地位，导致人们对股票市场的未来前景不明确。

3.2.4基金和其他投资渠道

我国在九八年发行第一只封闭式基金。它的投资渠道与股票的投资渠道有类似之处，例如有固定的额度和一定的存续期，一般为十年到三十年不等，基金发行后的交易方式和股票一样。我国的第一只开放式基金是由华安基金管理有限公司于2001年经中国证监会批准发行的华安创新开放式证券投资基金，这一基金的发行象征着证券投资基金进入了一个全新的发展阶段。开放式基金随之也逐渐成为居民投资于证券市场的重要途径。自基金出现到现在十年左右的时间，我国累计已成立基金管理公司五十多家，有近五千亿的资金规模，现如今我国基金业已跨越了发展的初级阶段，可以说初具规模。成为我国居民进行投资的重要理财工具。

上述的投资渠道是居民日常生活中最常接触到的投资方式，但由于整体投资环境的不完善、不健全，这都导致了储蓄向投资进行的转化过程中困难重重，而且一些因素的作用也在两者之间的转化过程中发挥着至关重要的作用。

3.2.5房地产投资

在当前的房控政策出台前，我国的房地产市场处于一个由集团或机构消费为主，个体消费者为辅的状况。个人投资买房的比例较高，部分居民在住房条件进一步改善的同时储存房产作为一种投资理财的方式，住房消费服务领域大大的拓展，住房个人贷款的总量上升。但是随着投资炒作过后和国家逐渐加大房产投资调控政策推出，这些都巨大限制了居民资金向房地产领域的投资，可以肯定的说，今后居民通过房产进行投资的困难将加大，流向房产的居民资金将会减少，投资于房产进行资金保值增值的渠道将会关闭。

第四章 居民储蓄—投资转化的分析

4.1我国的投资、融资市场环境对居民储蓄投资转换的影响

储蓄作为一种投资手段，给居民带来的仅是少量的收益，而股票、债券等市场则是更为重要的金融市场。但金融市场本身缺乏完善的金融体制，而且市场规模还不大，其很难有效的将储蓄完全转变为融资效应。证券市场能够出现来源于居民储蓄的充裕流动性的假设前提是居民投资者能持续地将储蓄投入到证券市场，但我国的市场很明显尚不具备完善的产品系列，例如金融产品中的低风险产品就相对较少，潜在的市场和我们的市场结构契合程度不高。另外，公民个人理财观念当中还要始终担负着未来的养老、子女就业、医保等刚性需求，。如果直接投资个别风险较高的股票，这其中存在的风险值对于个人来说过高。因此不利于吸收居民的储蓄转化为投资，妨碍经济的可持续性发展。现有的基金产品类别中，高风险的股票、混合型基金又占有大部分份额。而对于居民相对喜好的低风险产品的数量却很少，尤其是保本型的基金，它是基金产品中风险最小的产品，条款中含有保护投资者本金条款，因此十分适合普通居民对理财的需求。但是由于这种产品获益较低直至如今业者有只有为数不多的公司推出几只这样的基金，其所占份额只有区区的3%，这样的结构是不可能刚容易的吸收到居民个人的的资金进入投资领域的。同时，Ａ股市场市值在储蓄规模下的扩张空间也十分有限，当前Ａ股市场有18万亿元的最高总市值，而总储蓄的市值达到17.2万亿，两者之比为之比为1.22，尽管流动市值杆杠撬动对其会产生相应的影响，但在4300点时的Ａ股市场总市值为18万亿，与总储蓄额相当时平均市盈率便达到55倍，高于周边市场的态势已经较为明显且偏离了一个基本价值区域，在这种环境下吸收储蓄资金继续涌入市场的风险已经过大。[7]

4.2存款利率对居民储蓄投资转换的影响

在我国利率对居民储蓄的影响较小，并且由于存在通货膨胀率的作用，利率的影响程度也会大打折扣。在西方国家存在着弹性很大的利率政策，而在我国却出现“利率弱化”现象。从我国七次下调利率的效果来看，利率对储蓄的作用都很有限。

[8]

4.3社会保障制度对居民储蓄投资转换的影响

由于对经济的预期不明，居民倾向于将收入的绝大部分存入银行以作为未来生活的保障，从而导致了我国特有的“利率弱化”现象。近年来，我国政府已将社会保障制度放到了重中之重的地位，但由于我国是一个人口众多的国家，要想全面完善社会保障体系仍需要很长的一个阶段，因此，居民只能依靠自己的储蓄实现保障。而

当前最主要的是提高农村居民保障

5.1保持我国经济的持续均衡的发展，增加居民的可支配收入

自改革开放30多年来，我国在经济上取得了辉煌的成就，不仅在经济总量有着迅速扩张并且经济结构也得到不断的调整和优化。但经济结构中存在的不合理矛盾和问题始终存在。面对这次国际金融危机的冲击，使我国经济面临着的外部环境了重大变化和经济结构战略性调整的双重挑战。要想全面建设社会主义、加快推进社会主义现代化进程，就需要有一个持续发展的经济基础。只有这样才能提高居民手中的收入，提升居民对未来经济市场的预期，促使他们作出理性的投资，只有这样才能降低我国目前的一个高储蓄率的一个状况，持续的推动我国经济健康的发展。

[11]

5.2建立健全社会保障制度

事实上，虽然我国社会保障制度改革发展到今天，制度框架建设已经基本完成，但我国社会保障领域中仍存在大量理论问题有待研究和探讨，实践上城镇及农村社会保障制度中也有大量有待建设和完善之处。我国要向全面建立健全和会保障体系还有很长的一段路要走，同时农村地区的社会保障问题严重，对于占绝大多数人口的农村地区为了化解储蓄问题，社会保障制度是一个前提条件。[12]

5.3慎重调整存款利率

依据上述的分析资料可以看出，无论是实际利率还是名义利率，这两种利率对于居民的储蓄和投资都没有太大的影响。但从我国的环境来看，有时利率下降不见得一定会降低居民储蓄。因为我国的金融市场相对还不完善，居民的消费相对不够理性，并且，中国的消费传统较为保守，相对于把钱用于投资来说，居民更是愿意把钱存入银行。这就大大降低了国家货币政策对经济的调节作用。因此，虽然说利率对储蓄的影响作用很大，但是是有条件的，只有满足相关的前提，它才会发出重大的作用。因此，利率的制定应当谨慎。[13]

5.4改善我国其它的投融资市场环境

储蓄作为一种投资手段，给居民带来的仅是少量的收益，而股票、债券等市场则是更为重要的金融市场。然而，由于我国股市的不规范，债主市场的不健全，使得居民更多地把资金存入没有风险的银行，因此利率的升降很难影响储蓄的变化。所以，在建立健全社会保障体系的基础上，完善投融资市场也是非常重要的途径。在当前形势下，我国政府要加强完善我国投资市场环境，为国民开辟一个良好的低风险的投资环境，并且政府的监管也应做到多管齐下，连同社会各个部门共同创造一个良好的储蓄投资环境，充分发挥居民储蓄在投资中的作用。[14]

结 论

通过以上资料的分析，我国当前的高储蓄、低消费问题，是一项长期、复杂和系统的工程，它的形成受到了多方面因素的影响。本文的研究从三个方面入手：第一，找出影响居民储蓄的各个因素，分析居民可支配收入、对经济的预期、利率、通货膨胀等因素对其影响的程度大小。第二，找出居民进行储蓄投资的主要途径，调查研究这些渠道的实际可操作的性。第三，研究居民储蓄与投资的一个重要的切入点—储

谢 辞

本论文是在钟子亮老师指导和帮助下完成的。选题期间，在钟老师的帮助下，我找到了自己的兴趣所在，明确了自己的写作方向；论文写作期间，钟老师多次与我沟通，定期检查我的论文进度并及时帮助纠正错误，耐心指导我在论文写作过程中遇到的各种问题；老师又对论文初稿仔细审阅，指出不足之处，指导和帮助我反复修改，最终完成这篇论文的写作。同时，这篇论文的完成，还要感谢学校领导、图书馆各位老师和大学期间任课老师的热心帮助与指导，各位领导和老师对我的询问都给予了耐心细致的解答与指导，特此献上诚挚的谢意！

另外真诚感谢答辩组的所有老师，希望能对我的论文进行仔细地审阅，并给予指导。在此致以衷心的感谢。

参考文献

[1] [英]J.M.凯恩斯，就业、利息与货币通论，商务印书馆，2003

[2]中国统计局, 统计年鉴