投资过程决定投资结果

投资过程决定投资结果 (2013-06-02 07:00:41)

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投资过程决定投资结果

作者：孔浩

在投资的实践中，我们很容易发现投资者对于“投资过程与投资结果”的强调。相当多投资者认为：“不管黑猫白猫，投资最后能赚钱就是好猫”。总之不管什么投资方法，只要能赚钱。投资赚钱是在这个市场最起码的归宿，没有人来这个市场说要故意亏钱。问题是强调投资结果要赚钱，靠的是什么逻辑赚钱（不依靠运气），以及长期投资赚钱的持续稳定性效果。

投资的历练与成熟，我们发现投资过程与投资结果相关性上的思考，那些错误的投资过程导致了相对较差的投资结果，而那些符合逻辑不依靠运气的投资过程带来了合理的投资回报。

笔者研究发现，身边有两种人在这个市场上赚钱多一些，一种是完全不懂股票的，一种是很懂股票的，最亏钱的反而是那些看起来似懂非懂的。完全不懂股票的干脆买了不理或者没有时间理或者亏了不管了，例如持有万科近20多年的刘元生把自己当股东看，其根本就不管股票的涨跌，一些极少的中小散户买了爱理不理反而长期赚了大钱，当然，这样的散户肯定有一定运气的原因，不值得提倡，偶然性难以保证不花时间学习下次又能抓住基本面向好的个股。很懂股票的要么天生有投机成功的能力，要么能把握股票与企业两者的差异，善于发现投资机会创造投资机会。而恰恰是那些看起来似懂非懂的朋友大数上是亏钱的。

过于注重投资结果，往往把投资结果当成至高无上的理性，而导致偏少思考赚钱亏钱的根源以及投资的持续稳定性。很多时候投机或运气导致的成功误认为是自我投资能力的成功。当认为能把脉K线的跳动节奏的时候，犯错就基本到了；当看到K线与股票有些关系时候，懵懂认识涨跌的背后；当发现股票与企业本身差异的时候，才摸出一点门道；当发现投资就是企业的时候，K线已不再重要。

过于注重投资过程，往往把投资过程过于形式化美好化，而把一切投资结果看起来都是合理的，偏执的认为只要坚持就能成功。这点认识上主要是一些具备独立思考的投资者。举例：看到高频交易能成功的西蒙斯，不顾自己亏损累累的账户的投资结果，偏执的认为自己高频交易一直持续下去就可成功，而没看到西蒙斯背后都是数学家，计算机科学家，自然科学家，生物物理学家的团队。还有就是一些价值投资实践者，很多时候，坚持耐心的投资过程是必须的，但若投资结果亏损巨大而企业基本面改变，还片面的要求坚持耐心可能只是固执己见，变成忘乎所以不求思辨，这样就危险了。

投资过程与投资结果：好比先有鸡还是蛋的问题，好比先有花朵还是果实上的种子的问题。万事有因果，过于区分割裂投资过程与投资结果的关系也不妥，投资很多时候是融会贯通：投资过程的合乎逻辑必然在长期上导致合理的投资

结果，但时常好的投资结果（赚钱）不一定合乎逻辑的投资过程（可能运气成分），坏的投资结果（亏钱）却往往反映了投资过程的错误与盲目。

孔浩 陆家嘴 2013.06.02